基于公司内部治理的监管政策效率研究-管理科学与工程专业论文.docx

原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包 含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共 同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 作者签名： 垄坚!兰 日期： 塑!!年竺月堡日 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有 权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文，允 许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容， 可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科学技 术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》，并 通过网络向社会公众提供信息服务。 作者签名：坐导师签名丘堡登日期：旦年上月旦日 摘要近年发达经济国家系列治理丑闻之后各国均加强了对上市公司 摘要 近年发达经济国家系列治理丑闻之后各国均加强了对上市公司 治理失效行为的监管，如2002年美国发布Sarbanes．Oxley法案。中国 这样的发展中国家治理失效更为常见，上市公司大股东进行“隧道挖 掘，侵占上市公司资源的案例比比皆是。公司治理监管已经成为保 护投资者权益，促进证券市场可持续发展的重要理论与实践问题。 中国近年证券市场规范化程度不断改善，但强化公司治理的监管 措施有效性不高。原因主要在于降低失效行为的监管目标重视不够。 按管制经济学思想仅仅加强监管不能提升监管效率，证券市场对监管 产生治理效应的关键在于投资者能否产生恰当的市场反应。传统公司 治理研究集中于内部治理机制的影响，忽视了外部管制的有效性，亦 割裂了两者的内在关联。基于上述状况，引入产权和制度经济学观点， 产权安排(如内部治理)和制度环境(如监管体系)在决定经济行为 中具有相互替代作用。文章对我国证券市场上市公司的内部治理状况 和外部监管政策的市场反应进行评价，并进一步基于投资者保护的公 司治理目标，检验公司内部治理机制对于监管政策效率的影响。 文章的创新之处主要在于：其一，引入产权与制度经济学观点， 从投资者市场反应角度出发将公共治理与公司治理的依存效应作为 整篇文章研究的逻辑基础；其二，结合转轨经济的中国国情针对大股 东掠夺这一典型的治理失效形式，构建掠夺行为指数研究掠夺类治理 失效的本质和后果，引入反映投资者行为的动态治理因素，全面检验 内部治理机制对治理失效行为的约束效果；其三，在中国特定“政策 市’’条件下以一般上市公司为样本，从市场反应角度对监管政策颁布 (事前监管)的有效性进行评价，并考察公司内部治理机制是否影响 了监管政策效率；其四，以中国近年被处罚的上市公司为样本，从市 场反应视角对监管处罚(事后监管)的有效性进行评价，探寻治理失 效公司的内部治理机制和外部监管效率之间的内在关联。研究具有理 论上的创新性，技术方法和视角的独特性，为建立高效率的有中国特 色的治理监管制度，发展适合中国国情的监管体系提供重要的理论依 据，具有重要的现实意义。 关键词：公司内部治理，掠夺，监管，市场反应，投资者行为 ABSTRACTIn ABSTRACT In recent years，since developed countries had exposed to a series of governance scandals，they had intensified supervision for governance failures of listed finns，such as the Sarbanes—Oxley Act published in 2002 in United States．In fact，in some developing countries like China，the governance failures are more common．The large shareholders undertake “tunnellingto expropriate resources of listed finns．Therefore， governance regulation arose as an important issue for protecting the interests of investors and promoting the sustainable development of stock market both at theoretical and practical level． In recent year