北京大学光华管理学院财务案例课件2.pdf

19-0 Lecture 17 融 资 19-1 1. 公开发行 • 基本过程 – 管理层获取董事会许可。 – 企业准备并向美国证监会提交注册申请书 （Registration Statement ）。 – 美国证交会在等待期内研究注册申请书。 – 企业准备并向美国证交会提交修正注册陈述书 (amended Registration Statement) 。 – 美国证交会批准后，即开始定价和开始全面的销 售努力。 19-2 公开发行的过程 公开发行的步骤 时间 1. 承销前会议 pre-underwriting conferences 几个月 2. 注册申请 registration statement 20天的等候期 3. 发行定价 pricing of issue 通常在第20天 4. 公开发行和销售 public offering sale 第20天之后 5. 市场安定操作 market stabilization 发行30天之后 19-3 • 1993至1995年，实行“额度管理” 。主要做法是， 国务院证券管理部门先确定总额度，然后根据各 个省级行政区域和行业的需要分配总额度，再由 省级政府或行业主管部门来选择和确定可以发行 股票的企业(主要是国企) 。 • 此后，股票发行又实行了“指标管理” 。即由国务 院证券管理部门确定在一定时期内应发行上市的 企业家数，然后向省级政府和行业管理部门下达 股票发行家数指标。省级政府或行业管理部门据 此推荐预选企业。 “额度管理”和“指标管理”，都是以指令性计 划为特点的“审批制” 。地方及一些部委在股票发 行上拥有很大权力。 • 直到1998年才告一段落。 19-4 • 1998年2月，根据国务院机构改革方案，国务院 证券委与中国证监会合并组成国务院直属正部级 事业单位，即现在的证监会。 • 证券发行的审批权完全收归中央后，证监会发行 部就成了这一权力的载体。 • 行政化的审批制度成为滋生腐败的温床。 19-5 • 1998年5月29 日中国证监会颁布的《股票发行审 核工作程序》已经明确地规定对上市公司的选择 分两个阶段进行。 • 第一个阶段是预选阶段，其中有五个步骤： (1) 中国证监会下达股票发行家数指标； (2)地方政府或国务院有关产业部门推荐； (3) 中国证监会发行部受理预选材料； (4)征求国务院有关部门意见； (5) 中国证监会预选审核。 19-6 第二阶段是审批阶段，其中又有五个步骤： (1)地方政府或国务院有关产业部门初审； (2) 中国证监会发行部受理申报材料； (3) 中国证监会发行部审核； (4)发行审核委员会审议； (5)发审委审议通过后，中国证监会将根据市场情 况，确定企业发行