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第四章 所有权融资 第一节 筹资管理概述 一、筹资的原则 二、筹资渠道与筹资方式 三、资金需要量预测 学习目标 ★ 熟悉筹资的原则 ★ 熟悉常见的筹资渠道与筹资方式 ★ 掌握资金需要量预测的方法 一、筹资的原则 （一）规模适当 （二）筹资及时 （三）来源合理 （四）方式经济 二、筹资渠道与方式 筹资渠道是指企业资金的来源，侧重于从宏观角度阐释企业资金从哪里来。 筹资方式是指企业筹集资金的具体手段和工具，侧重从微观角度阐释企业筹资的具体方式。 筹资渠道与筹资方式的关系非常密切。同一筹资渠道往往可以采取不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以吸纳不同筹资渠道下的资金。 二、筹资渠道与方式 （一）筹资渠道 1.国家资金 2.银行信贷资金 3.其他金融机构资金 4.其他企业资金 5.居民个人资金 6.企业自留资金 ▲二、筹资渠道与方式 （二）筹资方式 1.吸收直接投资 2.发行股票 3.留存收益 4.银行借款 5.发行债券 6.融资租赁 7.商业信用 三、资金需要量的预测 （一）因素分析法 又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，预测资金需要量的方法。 三、资金需要量的预测 例：甲企业上年度资金平均占用额2,200万元，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。 答案：预测年度资金需要量=（2,200-200）×（1+5%）×（1-2%）=2,058（万元） 三、资金需要量的预测 （二）资金习性预测法 资金习性，是指资金的变动同产销量之间的依存关系。资金按照习性不同，分为不变资金、变动资金和半变动资金三部分。 不变资金如租赁费、折旧费、办公费、保险费、管理人员工资等。 变动资金如直接材料、外购件、计件工资等。 三、资金需要量的预测 半变动资金如一些辅助材料上占用的资金。注意半变动资金可采用一定方法划分为不变资金和变动资金两部分。 因此，在本方法下，资金按照习性分类，最终分解为不变资金和变动资金两部分，建立“y=a+bx”的基本模型。 三、资金需要量的预测 在“y=a+bx”模型中，“x”表示业务量（自变量），具体来说，可以为产销量（假设产销平衡），也可以为销售额（假设销售单价p不变，这时产销量和销售额同向同比率变动，意义相同）；“y”表示资金需要量（资金占用量）（因变量）。 运用该方法的关键，是如何确定参数a和b！ 三、资金需要量的预测 1.高低点法 三、资金需要量的预测 三、资金需要量的预测 三、资金需要量的预测 2.回归直线法 三、资金需要量的预测 三、资金需要量的预测 高低点法只在历史数据中选取了高点和低点年份两年的数据，未考虑其他年份的情况，如果高点和低点年份数据偏离平均化的趋势，预测结果可能失真。 回归直线法综合考虑了历史资料中各年份的数据，有利于准确反映资金需要量的变动规律。 三、资金需要量的预测 （三）销售百分比法（资产负债表法） 销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。包括总量法和差量法。这里，我们仅介绍增量法。 销售百分比法将资产需要量分为不变资产、变动资产和非变动资产三部分。 非变动资产是指其需要量与销售同向变动，但与销售不呈现同比率变动的资产。如某企业当前生产能力饱和，当产销规模扩大时，需要增加设备投入或扩建厂房，此部分资产需要量增加，但与销售并非同比率变化。 三、资金需要量的预测 销售百分比法将负债划分为自动性债务和筹资性负债。自动性债务即变动负债，是指相应的经营性短期债务，如应付票据、应付账款等，会随着销售扩大自然增加。如：假设企业直接材料全部来自赊购，当生产和销售1件产品时，应付账款1000元（每件产品需要10千克材料，每千克材料100元）；当产销规模扩大1倍时，应付账款自动增加到2000元。 筹资性负债指短期借款、短期融资券、长期负债等，不会自然增加，需要外部融资解决。 三、资金需要量的预测 Δ资产=Δ负债+Δ权益 Δ变动资产+Δ非变动资产=Δ变动负债（自然增加）+Δ留存收益+外部融资 ▲提示：等号左边是随着销售扩大，企业所需要增加的资产总投入。等号右边是满足新增资产投入的三种途径：第一为负债自然增加；第二为计划期贡献的留存收益；第三为外部融资。 三、资金需要量的预测 外部融资= Δ非变动资产+Δ变动资产-Δ变动负 债-Δ留存收益 =Δ非变动资产+新增销售额×变动资产销售百分比-新增销售额×变动负债销售百分比-计划期销售额×计划期销售净利率×（1-计划期股利支付率） ▲提示：Δ变动资产的计算思路：假设基期销售额1000万，变动资产100万，计划期销售额扩大了1倍，增加到2000万，如何确定变动资产增加额？ 三、资金需要量的预测 方法一