CFO相关研究文献综述.docVIP

CFO相关研究文献综述 摘要：在现代公司治理中，CFO地位不断提高。从CFO特征、CEOvsCFO、CFO兼任公司董事以及CFO变更四个方面来对CFO相关的研究文献进行了较为系统地梳理回顾，以期对日后CFO相关进一步研究提供借鉴。 网:m 关键词：CFO特征；CEOvsCFO；兼任董事；CFO变更 中图分类号：F24文献标识码：：/3198.2018.05.039 1引言 随着市场不断地发展和进步，CFO在?F代公司治理中的地位也逐渐上升，开始逐步参与公司风险管理、战略决策等管理活动；同时CFO作为公司内部成员和财务信息的生产者，相对其他高级管理人员具有相对更强的信息优势和专业优势，因此近年来CFO逐渐成为学者们研究关注的重点。本文从CFO特征、CEOvsCFO、CFO兼任公司董事以及CFO变更四个方面进行文献梳理回顾。 2CFO特征 基于“高层梯队理论”（HambrickandMason，1984），张必武和石金涛（2005）认为高级管理人员个人特征的异质性与上市公司经营绩效、未来战略的计划安排、选择实施具有显著的相关关系。 2.1CFO性别特征 较多研究发现女性CFO在公司治理中具有不同效用。PeniandVahamaa（2010）在研究时发现若上市公司CFO为女性，被解释变量操纵性应计盈余会显著降低；而Baruaetal（2010）在实证检验了上述相关关系外，还发现女性CFO与绝对应计盈余误差也存在着显著的负相关关系。以上表明对于被解释变量盈余质量水平而言，CFO由女性担任的上市公相对更优。 国内学者近年来对女性CFO也给予了高度关注，不同学者研究得出了不同结论。学者在探究股价崩盘风险时，实证检验了女性CEO和女性CFO的影响，并发现两者之间不存在显著的相关关系，并认为原因可能是CEO制约了CFO作用的发挥（李小荣，2012）。而王福胜（2014）却得出了不同结论，基于2008-2012年相关经验数据，同时从资产减值这一独特视角，发现与上市公司中男性CFO对照组相比，女性CFO与资产减值准备之间存在显著的正向相关性。 2.2CFO薪酬与背景特征 对于权益薪酬，李振华（2012）研究得出结论：对CFO进行股权激励，有助于提升公司治理效果。具体而言，当增加CFO持股比例时，与之相对的上市公司经营业绩也存在着显著提升效果，这一正向的提升效果在资产净收益率和资产报酬率这两个财务指标中同样存在显著性。同样，谭文浩（2016）基于2007-2012年数据，也得出了相似的结论：若上市公司中CFO绩效薪酬越高，上市公司内部资本市场规模就越大，在区分产权性质后发现相关性关系在民营上市公司中更为显著。 对于CFO背景特征，王福胜（2014）实证发现CFO学历、年龄和任期时长均为影响资产减值准备计提的重要因素，并且发现CFO学历、年龄和任期时长与资产减值准备的计提比例均存在显著的负相关关系。在进一步区分上市公司产权性质后，发现CFO的学历、年龄和性别仅在非国有上市公司中相关性显著，CFO任期则仅在国有上市公司中具有显著的相关关系。 3CEOvsCFO CEO“幕僚”更可能是CFO在公司经营中所处的管理层地位。在研究公司财务欺诈行为时，国外学者Meietal（2011）实证分析后认为CEO为了追求难以达到的业绩目标，可能会迫使CFO从事财务欺诈行为。同样的，Fengetal（2011）也发现CFO从事财务欺诈更多的是迫于CEO的压力，而不是基于薪酬组合股权激励能给他带来经济利益的动机。 李小荣（2012）也分别研究了女性CEO和女性CFO与股价崩盘风险之间的相关性关系，并发现若上市公司CEO为女性，股价崩盘风险可能会显著降低；而若上市公司CFO为女性，则不能有效地影响股价崩盘风险。李小荣（2012）认为这可能是因为CFO可能会屈从于CEO，因此对股价崩盘风险的降低作用有限。 国内也有学者综合考虑CEO与CFO的任期，并从两者任期交错这一独特视角切入，进行了深入地探讨研究。姜付秀（2013）分别以正向和负向盈余管理作为被解释变量进行研究，并发现与前者存在显著的相关关系，而对于后者则发现相关关系较弱。基于任期交错程度进行深入研究，发现CEO与CFO交错时长与盈余管理存在显著的正向相关关系。文章还进一步对CEO权力以及产权性质产生的调节作用进行了深入研究，发现前者存在显著的正向调节作用，而在后者中非国有产权具有正向调节作用。 在公司治理中可以发挥CFO的监督作用，制约和掣肘CEO行为（姜付秀等，2013），CFO兼任公司董事有助于促进董事会对CEO等高级管理人员的代理行为进行更有效的监督，在一定程度上对CEO权力形成有效的制约和约束（孙光国，2015）。 4CFO兼任董事 随着公司对财务信息越来越重视，CFO进入董事会已成为越来越普遍的现象，也受到学