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上市公司红利政策的市场效应研究 【摘要】随着证券市场的快速发展，我国上市公司正在急剧增多，但是目前为止我国的上市公司几乎没有一家提出长期稳定的红利政策，可见红利政策是大部分上市公司正在面临的问题，本文就基于这个问题，对上市公司的红利政策的内容、影响因素以及其现状做了简单的陈述，并分析了红利政策的市场效应，再针对性地从国家层面、公司层面和投资者层面提出了建议，希望能有所改善。 网:m 【关键词】红利政策市场效应 一、红利政策的内容与影响因素 （一）红利政策的内容 红利政策的内容主要包括红利支付率政策、红利发放政策、红利支付形式政策。 1、红利支付率政策 投资者选择投资股票作为自己的金融资产，就意味着需要承担较高的投资风险，上市公司作为被投资者有义务和投资者共同分享公司的经营成果。公司的红利支付率越高，投资者分得的红利就越多，这样就能够吸引更多的投资者，上市公司的股票市值自然就会上升，但是与此同时也会带来相应的问题。过高的红利支付率使得公司将过多的利润发放给投资者，导致公司赖以生存和发展的留存收益急剧减少，从而影响公司的发展。 2、红利发放政策 红利发放政策的确定需要考虑到公司面临的市场经营环境和股东们的红利偏好因素，通过选择合理的红利发放政策来优化公司的资本结构。红利发放政策通常有稳定增长红利政策、固定红利政策、剩余红利政策以及较低正常红利加额外支付的红利政策四种形式。 3、红利支付形式政策 红利支付形式就是公司在去确定了红利支付率之后确定以什么形式将红利发放给股东，不同的红利形式会引起公司的现金流量呈现出一定的变化，同时也爱会影响到公司股价，因此公司在确定红利支付形式政策时需要综合考虑到各个方面的状况。股票红利、现金红利、负债红利和财产红利是目前在市场上较为常见的红利支付形式。 （二）影响红利政策的因素 影响红利政策的因素主要包括法律层面的影响、社会层面的影响、公司层面的影响。 1、法律层面的影响 在红利政策方面，各个国家为了激励投资者的投资力度与参与广度都做出了相应的规定。一般来说，公司的盈利额应该是红利发放的来源，如果公司当期盈利为负值或者无盈利，在一定情况下可以用盈余公积来发放红利。向股东分配红利应该在公司利润已经弥补过留下来的亏损，提取过相??的法定公积金之后，且红利的发放不能影响到债权人的利益。 2、社会层面的影响 社会经济环境和社会上的红利分配平均水平都会或多或少地影响到公司的红利政策。上市公司在制定红利政策时会极大程度地参考社会上大部分同行业公司的红利支付率和支付形式，以免因为过大的差距而影响公司股票的市价和公司未来的发展。 3、公司层面的影响 在公司层面对红利政策影响最大的就是公司正常运作所需的资金量。公司想要正常经营就必须要求公司拥有能够灵活周转的资金，现金红利的发放不能危及公司资金的流动性。如果一个公司面对较多的投资机会，它往往会采取低红利政策，将较大比例的盈利作为留存收益用于公司的再投资，这样不仅可以满足公司对资金的需求，而且相比于发行股票它的成本更加低廉；如果一个公司面对的投资机会较少，它则会采取高红利政策，发放较多的红利。 二、上市公司红利政策的现状及特点 结合现状，本文认为上市公司红利政策的现状及特点主要包括：分配政策制定随意、非良性公司数量上升、不分配现象普遍、扩张回报比例失衡、红利分配偏好扩张。下面结合实际情况予以详述。 （一）分配政策制定随意 我国的股票市场受到了发展年限的限制，相较于国外是非常不成熟的，还有很多地方有待于改进跟完善，而红利分配政策也正是这些待改善的地方之一。投资者在进行投资决策时的无序性和投资相关政策监管力度上的薄弱阻碍了我国股票市场变得更加规范化。直到目前为止，还没有一家上市公司明确公布其中长期的红利政策，这直接反映出了上市公司在制定红利分配政策时的随意性。上市公司无法给予投资者一个稳定回报的红利分配政策，而投资者也没能通过红利分配来获得自己本应该获得的承担风险的补偿。 （二）非良性公司数量上升 目前在我国股票市场上，非良性现金分红的现象越来越普遍，非良性现金分红的公司数量也在不断上升。这类公司分为超能力分红型、分红前实施型、刚上市高分红型以及经营亏损仍旧分红型四种。超能力分红型，就是指该上市公司发放的红利不仅仅有当年所得的盈利，还有前些年所留下来的资本利得也统统拿出来进行分配；分红前实施型，指在分红之前表明公司的盈利出现不足，需要融资才能够进行分红；刚上市高分红型则可能动用了上市所募集的启动资金来进行分红；最后一种类型是指上市公司净利润为负却依旧分红的现象。 （三）不分配现象普遍 作为一种金融资产，股票的风险是要高于其他金融资产的，投资者在这种利益相关者关系之中，扮演了一个风险承担者的角色，为了与投资者承担的风险相匹配，其投资回报率也应该是较高的，上市公司有义务与责任向投