现金流量控制系统：理论、模型与案例 南京大学会计学系著.pdfVIP

财 务 管 理重 心 的变 迁 从西方早期财务管理萌芽时起 ，财务管理大致经历 了从资产负债管理为 重心 的财务管理阶段 向利润为 中心 的财务管理模式的转变 ，并最终形成 了一 套完整 的以利润为核心 的财务管理体系 。在利润为 中心的财务管理模式发展 过程 中，由于利润指标 的局 限性 ，人们开始关注利润及现金流与公司价值创 造之 间的关系 ，并将价值管理作为财务管理 的最高理念和未来 的发展方 向。 世纪 年代 以后 ，宏观经济环境和企业微观环境 的巨变导致 以利润为 中 心的财务管理模式逐渐崩溃， 年安然公司 的垮 台标志着 以利润为 中心的 财务管理模式正在走 向解体 。现金流量作为企业价值 的驱动 因素 ，以其超越 利润指标 的优势成为财务管理新 的核心 ，以现金流量为核心 的财务管理时代 即将到来 。 一 、以资产负债管理为核心的财务管理阶段 世纪 年代到 世纪 年代 ，铁路及 电报公司作为美 国历史上最 早 的现代工商企业 出现 。内部信息的不断流通对于新兴工商企业 的有效经营 至关重要 。公司经理人员致力于收集 、整理和分析企业 日常生产作业 中所产 生 的大量数据 ，导致会计逐渐脱离簿记领域而 自成为一 门学科 。早期 的财务 管理萌芽 由此产生 ，它将意大利复式簿记所产生 的数据进行大量 的收集和进 一步的系统化 ，然后用于管理分析。 在随后的 多年 间，这批现代工商企业 的主题是竞争和扩张 ，为 了控 制 日益激烈 的竞争 ，企业通过非正式结盟 、联营和建立庞大 的、跨领域 的 自 给系统来实现扩张 的 目的。扩张并不是为 了降低成本或增加 目前 的利润 ，扩 大生产规模 、填补空缺市场和掠夺竞争对手 的市场从而实现绝对 的控制才是 经理人员关注 的长期 目标 ，他们坚信规模是实现盈利 的决定因素 。这一阶段 的财务管理也必然要从属于企业 的长期 目标 ，其重点是筹集扩张所需的资金 并分配实现企业长期扩张 目标所需的人力资源 、货 币资源和设备资源 ，即以 资产负债管理为核心 。在 以资产负债管理为核心 的财务管理阶段 ，财务管理 研究的主要 内容是资金筹资管理 。企业 （主要是指铁路公司 ）为扩大生产规 模 ，提高市场 占有率 ，需要对机器设备 、厂房等 固定资产及存货等营运 资产 进行大量 的投入 ，有效的筹资渠道和方法是其能否实现这些投入 的关键 。常 见的筹资渠道除了企业经营产生 的营业资本外 ，还包括投资商资本和银行资 本 。在筹资过程 中，经理人员发挥 了主要作用 ，他们 以控制竞争为 由说服投 资商被动地投入扩张所需资本 （而非主动参与筹资决策 ），并与专业银行家 合作 以满足大额资本 的借贷 。为 了使投资商和银行家 了解企业筹资资本 的利 用情况 ，经理人员需要 向其提供财务和资本账 目以备审核 。以资产负债管理 为核心的财务管理阶段 ，财务报告 的主要形式是资产负债表 ，利润信息通常 以 “营业 比率 ” （即收入与成本 的比率 ）等简要形式告之投资商和银行家 ， 而这些资金提供者也并不对这些成本和经营统计信息进行额外的审查 。 直至 世纪 年代 ，早期现代工商企业合并系统的完成 、利益共 同体 的建立和赫伯恩法案 的通过标志着竞争和扩张时代 的结束 ，也意味着 以资产 负债管理为核心、以筹资管理为主要 内容 、以资产负债表为主要报告形式的 财务管理阶段 的终结 。 二、以利润为 中心的财务管理模式的确立和发展 世纪 年代末 ，美 国工商界掀起 了一股合并浪潮 ，导致 了现代大型 工业公司的出现 。在现代工业公司 中，大量生产过程和大量分配过程结合于 一个单一的大型公司之 内，交易被 内部化并用 以降低成本和提高生产率 。管 理层级制在公司 内部建立起来 ，对生产和分配过程起到 了有效的管理监督和 协调作用 。在合并浪潮之后近 年的调整期 内 （直至第一次世界大战），利 润指标 引起 了人们普遍 的关注 ，公司的财务管理逐渐过渡到 以利润为 中心的 阶段 。利润成为财务管理 的核心并非偶然 ，而是 由调整 时期大型工业公司所 面临的客观环境造成 的。调整期 内，人们对合并失败 的反思、资本市场 的需 求 以及经理人市场 的成熟促成 了利润在财务管理 中的核心地位 。合并浪潮过 后 ，人