汽车行业2018年报业绩前瞻：2018年汽车销量下滑，关注高增长与业绩反转.docxVIP

2018 年车市遇冷，汽车销量出现 28 年来首次负增长 根据中汽协数据，2018 年全年，汽车销售 2,808.1 万辆，同比下降 2.8%；其中乘用车销售 2,371.0 万辆， 同比下降 4.1%；商用车销售 437.1 万辆，同比增长 5.1%。2018 年第四季度，汽车销售 759.0 万辆，同比下滑 12.3%；其中乘用车销售 645.0 万辆，同比下滑 14.8%；商用车销售 114.0 万辆，同比增长 4.9%。 2018 年乘用车市场表现低迷，同比下滑明显，其中上半年销量表现较好，但三季度以来受内外部负面因素影响，销量走弱，9 月开始连续四月销量出现双位数下滑，第四季度四大细分市场均出现较大降幅，MPV 下滑最为严重。北方供暖季到来，以及受多地区清洁能源与新能源商用车推广天然气重卡细分市场增长明显，四季度重卡市场迎来回暖，货车同比增势明显。客车则由于新能源汽车分阶段补贴政策导致上半年新能源客车销量有所透支，加之去年四季度基数较高，短期增速有所下滑。 2018 年 SUV 销售 999.5 万辆，同比下滑 2.5%，近年来首次出现下滑。其中长城汽车销量再居榜首， 一汽大众、吉利汽车、上汽大众、上汽乘用车取得较高增长率，自主品牌 SUV 销量仍占据较大市场份额；轿车销售 1,152.8 万辆，同比下降 2.7%，其中一汽大众稳居龙头地位，广汽丰田、广汽本田、吉利汽车取得较高增长率。 MPV 与交叉型乘用车分别销售 173.5 万辆与 45.3 万辆，同比下降 16.2%与 17.3%，下滑幅度仍较大。 图表 1. 2018 年汽车分车型销量 车型 18Q1-Q3（万辆） 同比（%） 18Q4(万辆） 同比（%） 18 年累计（万辆） 同比（%） 汽车 2,049.1 1.5 759.0 (12.3) 2,808.1 (2.8) 乘用车 1,726.0 0.6 645.0 (14.8) 2,371.0 (4.1) 轿车 842.6 1.3 310.2 (12.1) 1,152.8 (2.7) MPV 126.1 (13.1) 47.4 (23.5) 173.5 (16.2) SUV 723.5 3.9 276.0 (16.1) 999.5 (2.5) 交叉型乘用车 33.7 (19.6) 11.6 (9.4) 45.3 (17.3) 商用车 323.1 6.3 114.0 4.9 437.1 5.1 客车 33.3 （3.8） 15.2 (16.0) 48.5 (8.0) 货车 289.8 7.6 98.8 9.2 388.6 6.9 资料来源：中汽协，中银国际证券 2018 年四季度客车销量共计 15.2 万辆，同比下降 16.0%，其中大型客车、中型客车同比分别下降 42.2%、 25.0%，仅轻型客车同比增长 1.0%。2018 年，客车累计销量 48.5 万辆，同比下降 4.2%，其中大型客车、中型客车和轻型客车销量分别下降 1.7%、1.1%和 1.3%。新能源汽车补贴政策退坡较大，且分阶段补贴导致上半年新能源客车销量有所透支，下半年客车市场下滑幅度较大，2018 年客车行业销量全年有所下滑。从电车汇此前报道 2019 年新能源补贴政策来看，新能源客车补贴退坡幅度仍较大，加之 前几年客车部分透支，预计 2019 年客车行业仍将承压。同时补贴政策逐渐倾向于补贴优秀车型，对技术性能要求较高，客车市场份额将逐步向龙头集中，如宇通客车、金龙汽车、比亚迪等。 图表 2. 2018 年客车细分市场销量情况 车型 18Q1-Q3（万辆 同比（%） Q4(万辆) 同比增长(%) 2018 年累计（万辆） 同比累计增长（%） 大型客车 5.1 5.3 2.6 (42.2) 7.7 (1.7) 中型客车 4.7 (2.9) 2.7 (25.0) 7.4 (1.1) 轻型客车 23.5 (5.7) 10.0 1.0 33.5 (1.3) 客车总计 33.3 (3.8) 15.2 (16.0) 48.5 (4.2) 资料来源：中汽协，中银国际证券 根据中国客车统计信息网数据，车企方面，2018 年宇通客车、福田欧辉、中通客车等销量居前，第四季度海格客车销量实现同比增长，宇通客车、福田欧辉、中通客车、比亚迪等车企销量出现不同幅度下滑。 图表 3. 2018 年客车前十车企销量与同比情况 车企 Q4 销量(辆) 同比增长（%） 2018 年累计销量(辆) 累计同比增长（%） 1 宇通客车 21,207 (19.4) 60,739 (10.1) 2 福田欧辉 4,081 (54.4) 20,552 (26.0) 3 中通客车 4,890 (32.5) 13,484 (33.5) 4 比亚迪 4,842 (27.4) 12,690 (4