电力设备新能源行业2019年海外光伏市场研究系列报告：欧洲市场，传统市场重返增长轨道.docxVIP

国投瑞银目 录 国投瑞银 HYPERLINK \l _TOC_250010 1 、 前言 3 HYPERLINK \l _TOC_250009 2、 回顾历史：补贴政策影响装机节奏 3 HYPERLINK \l _TOC_250008 、 德国：经历政策调整回归理性增长 5 HYPERLINK \l _TOC_250007 、 西班牙：欧债危机触发的光伏市场动荡 8 3、 展望未来：补贴转向竞价推动成本下降， MIP 取消或将加速欧洲市场增长 11 HYPERLINK \l _TOC_250006 、 后补贴时代：活跃而分散的欧洲市场 11 HYPERLINK \l _TOC_250005 、 MIP 取消或将加速欧洲市场增长 13 HYPERLINK \l _TOC_250004 4、 投资策略 15 HYPERLINK \l _TOC_250003 、 隆基股份：高效产品需求旺盛，单晶产能持续扩张 15 HYPERLINK \l _TOC_250002 、 通威股份：优质产业龙头，兼具技术与成本优势 16 HYPERLINK \l _TOC_250001 、 福斯特：EVA 胶膜龙头，受益全球需求增长 17 HYPERLINK \l _TOC_250000 5、 风险分析 18 1、前言 回顾 2018 年，国内“531”新政导致的产业链价格超跌加速光伏系统成 本下降。IRENA 报告显示，在 2016 年中期，全球已有超过 67 个国家引入竞价招标制发展可再生能源，欧洲国家中德国、法国以及意大利等市场均通过招标制推动和引导国内光伏市场发展。本篇报告为海外光伏市场分析的第一篇，将首先聚焦 2018 年以来复苏明显的欧洲市场,回顾其发展历史并展望未来欧洲光伏行业增长趋势。 2、回顾历史：补贴政策影响装机节奏 欧洲市场是全球发展最早的光伏市场，为实现能源结构转型、降低化石能源比重推动，欧洲多个国家积极推动光伏产业发展。2002 年，欧洲地区年度新增装机首次突破 100MW。 1）2003-2012 年：各国陆续推出补贴政策，在德国、意大利、西班牙以及法国等国家陆续出台的上网电价补贴政策推动下，2003 年-2012 年欧洲市场整体新增装机快速增长，复合增速超过 63%。 图 1：2003 年至 2012 年欧洲整体新增光伏装机（单位：MW） 资料来源：Wind，整理 我们整理了德国、西班牙、意大利和法国等几个主要市场光伏行业补贴推出以及调整的主要时间点，对照各国新增装机，我们发现补贴政策的出台和调整对新增装机规模影响显著。 图 2：2003 年至 2013 年德国光伏新增装机 图 3：2003 年至 2013 年意大利光伏新增装机 资料来源：Wind，整理 资料来源：Wind，整理 图 4：2003 年至 2014 年法国光伏新增装机 资料来源：Wind，整理 2003 年至 2012 年，欧洲市场呈现高度集中态，整体来看，除 2010 年以外的其余年份，五大主要光伏国家（德国、意大利、西班牙、法国以及比利时）占整个欧洲新增装机比重超过 90%。 图 5：2003 年至 2012 年欧洲市场光伏新增装机分布（按国家） 资料来源：Wind，整理 2）2013-至今：各主要光伏装机大国先后进入补贴削减/退出以及招标竞价阶段，除英国在 2011 年-2015 年经历一轮由固定上网电价政策推动形成的装机高峰，其余主要装机大国大多经历补贴下调以及招标制推出，欧洲新增装机进入低速期。 图 6：2010 年-2016 年英国新增装机规模（单位：MW） 资料来源：Wind，整理 图 7：2013 年-2017 年欧洲新增装机规模（单位：MW） 资料来源：Wind，整理 我们将着重分析两个具有代表性的国家德国和西班牙，前者用以说明固定上网电价与系统成本下降间的博弈影响装机增速，后者显示政策波动对光伏行业造成剧烈扰动。 2.1、德国：经历政策调整回归理性增长 德国是最早发展光伏的欧洲国家之一。 2000 年，德国政府推出《可再生能源法 2000》，取代当时的《电力上网法》，成为德国可再生能源电力发展的主要法律基础。2004 年至 2018 年，结合光伏产业实际发展形势，德国政府多次修订和调整法案相关条款，通过调整补贴下调节奏、补贴下调幅度、电站开发模式等相关政策条款，引导光伏产业发展。 图 8：2000 年-2017 年德国多次修订《可再生能源法案》 资料来源：OF week，整理 2004 年至 2012 年，技术进步推动光伏系统成本快速下降，而可再生能源提供的光伏标杆上网电价下调速度明显滞后于系统成本下降。以德国光伏户用系统为例。2006 年至 2010 年期间，德国户用光伏发电系统（小于 100KW）价格由 2008