机械行业复盘系列研究之五：尽享下游红利，锂电设备逆风而上.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、复盘前言 3 HYPERLINK \l _bookmark1 二、龙头先导智能、赢合科技复盘 4 HYPERLINK \l _bookmark2 下游实现从零到一突破，设备公司业绩、市值大爆发 4 HYPERLINK \l _bookmark12 产业补贴政策助力行业腾飞 6 HYPERLINK \l _bookmark14 二、绑定龙头客户是核心竞争力 7 HYPERLINK \l _bookmark15 1、精度、一致性等设立行业门槛 7 HYPERLINK \l _bookmark18 2、下游集中度提升，绑定龙头客户 9 HYPERLINK \l _bookmark20 三、锂电设备未来展望 10 HYPERLINK \l _bookmark21 1、全球 2025 年锂电池需求预计超 1000GWH 10 HYPERLINK \l _bookmark22 1）18 年新能源汽车销量破百万，年复合增速超 90% 10 HYPERLINK \l _bookmark25 2）各大车企纷纷布局，预计 2020 年全球销量突破 400 万 11 HYPERLINK \l _bookmark30 3）2020 年锂电设备空间 150 亿元 12 HYPERLINK \l _bookmark33 2、设备降价程度有限，软包未来占有率将提升 13 HYPERLINK \l _bookmark34 四、复盘总结 14 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark3 图 1：先导智能、赢合科技股价表现 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：先导智能、赢合科技 PE(TTM) 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3：先导智能、赢合科技营业收入 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：先导智能、赢合科技营业收入增长 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：先导智能、赢合科技归母净利润 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6：先导智能、赢合科技归母净利润增长 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7：先导智能、赢合科技销售毛利率 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8：先导智能、赢合科技销售净利率 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 9：国内各大电池品牌 6 HYPERLINK \l _bookmark16 图 10：锂电池生产流程 8 HYPERLINK \l _bookmark23 图 11：新能源汽车产销量 10 HYPERLINK \l _bookmark24 图 12：新能源汽车保有量 10 HYPERLINK \l _bookmark31 图 13：中国动力锂电池出货量 13 HYPERLINK \l _bookmark32 图 14：中国锂电池出货量（消费+动力+储能） 13 HYPERLINK \l _bookmark13 表 1：乘用车中央补助标准（万元） 7 HYPERLINK \l _bookmark17 表 2：锂电池生产重要设备一览 8 HYPERLINK \l _bookmark19 表 3：近两年装机量排行榜 9 HYPERLINK \l _bookmark26 表 4：欧洲车企对新能源汽车布局 11 HYPERLINK \l _bookmark27 表 5：美国车企对新能源汽车布局 11 HYPERLINK \l _bookmark28 表 6：日本车企对新能源汽车布局 11 HYPERLINK \l _bookmark29 表 7：国产自主品牌对新能源汽车布局 12 一、复盘前言 受益于产业政策、技术突破带来的下游爆发，最近几年专用设备行业经常成为机械行业投资的主线。机械设备分为通用和专用，一般来看，通用设备由于下游应用领域分散， 客户覆盖面广，其行业发展与宏观经济发展高度相关，而专用设备，由于只在某个专业 下游领域使用，与经济整体相关性更小，而与该特定下游的发展阶段、景气度高度相关。当特定的下游产业由于产业政策，技术突破等原因迅速爆发时，相应专用设备往往也能享受行业发展红利，实现快速增长。 锂电设备行业就属于典型的专用设备，充分受益于新能源汽车行业的崛起。随着特定下游行业技术突破频率提升，专用设备上市公司数量的增加，在制造业投资增速下滑，宏观经济整体不景气的时期，该类专用设备投资机会经常成为机械行业的主线。与锂电设 备类似的还有 15-16 年的 3C 设备、17-18 年的光伏设备等。 重点关注龙头公