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现代金融学理论的问题和解决的途径分析 Modern finance theory analysis the question and the solution ways 金融是现代经济的核心，它是推动经济发展的原动力。以金融为研究 对象的金融学也经历了从传统金融学、标准金融学到行为金融学的历 史演进。传统金融学和标准金融学的关键区别体现在分析范式上，传 统金融学强调的是制度分析，主要是以定性分析为主。标准金融学是 强调数理分析或定量研究，从定性到定量研究是金融学发展的一个革 命性飞跃。然而，行为金融学却是在对标准金融学的质疑和挑战中逐 渐形成的学说和理论体系。从金融学的发展历程看，标准金融学与行 为金融学明显存在着重大分歧，行为金融学运用大量的实证研究成果 对标准金融学提出了严峻的挑战，在推翻标准金融学的理论假设后， 行为金融学的影响达到了前所未有的高度。但是，行为金融学理论并 没有形成一个完整的理论体系，并没有建立一个比标准金融学更有实 际应用价值的学说体系。甚至从行为金融学的角度也无法找到解释他 们取得巨大成功的理论依据，其应用性甚至远远落后于被其否定的以 资本资产定价模型、套利定价模型以及期权定价理论等为代表的标准 金融学理论。看来行为金融学无法对金融市场上的种种现象给予一致 性的解释，事实终将证明它就是金融学理论发展史上的一颗流星。本 文提出市场有效周期理论并对其进行实证研究，对于解决标准金融学 与行为金融学的重大分歧甚至对现代金融学的发展应该大有裨益。 Finance is the core of modern economy, it is the motive force to promote / / / the development of economy. With financial as the research object of finance also experienced from traditional finance, standard financial learn behavioral finance historical evolution. Traditional finance and embodied in the analysis of the key differences between standard finance paradigm, traditional finance emphasizes the system analysis, mainly based on qualitative analysis primarily. Standard finance is to emphasize mathematical analysis or the quantitative research, from the qualitative to the quantitative research is a revolutionary leap in the development of finance. Behavioral finance, however, is in doubt and challenge to standard finance gradually formed the doctrine and theory system. Looked from the development of finance, the standard finance and behavioral finance clear there are major differences, behavior finance using a large number of empirical research results puts forward serious challenges on standard finance, after the over