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基于人民币国际化博弈研究 摘要：自国际金融危机爆发后，国际金融市场汇 率波动频繁，对世界经济稳定产生了一定的负面影响。而以 美元为中心的国际货币体系忽视广大非货币发行国的利益， 只从本国经济的内部均衡角度出发，使得众多非国际货币发 行国在国际货币体系中处于被动的地位。随着经济增长、国 际贸易扩大、人民币币值稳定等诸多方面综合实力的提升， 此次的危机对中国而言又是一次国际货币体系改革的历史 机遇。 关键词：人民币；国际化；博弈均衡 一、研究背景 自2013年年初日本实施宽松货币政策后，日元大幅贬 值，新一轮的货币战争自此拉开序幕，同时引发了国内外诸 多学者对目前以美元为主导、以欧元为辅的具有寡头垄断性 质的国际货币体系弊端的研究兴趣。伴随着一部分新兴市场 国家经济的崛起，对现有国际货币体系格局进行改革的诉求 也与日俱增。 中国作为世界上最大的发展中国家，人民币的区域化、 国际化不仅对全球的经济繁荣尤其是亚洲区域的经济有着 至关重要的作用，同时也有助于我国更好地开发国际市场， 降低汇率风险，改善贸易条件，提升中国在国际金融市场的 地位。如何推进人民币的国际化进程已成为我国制定对外经 济发展策略的重要内容之一。 随着我国经济高速增长、国际贸易影响扩大、人民币币 值持续稳定、人民币国际地位大大提髙，我国迎来了国际货 币体系改革的历史机遇。在当前全球复苏迟缓、欧美债务问 题堪忧、全球流动性泛滥、国际金融市场动荡的形势下，健 康有序地推进人民币国际化关乎中国经济的长期发展。人民 币国际化有助于中国参与全球化的经济活动，有助于通过国 际商品和资产的人民币计价摆脱汇率风险并取得战略定价 的主导权，提升中国在国际金融市场的地位。因此，在国际 金融危机背景下研究人民币国际化问题更具现实性意义和 紧迫性。 二、人民币国际化的发展 2008年爆发的全球金融危机使得现有国际货币体系产 生了巨大的变化，诸多国家对于推进国际货币体系多元化达 成了广泛的共识。作为美国国债第一大持有国，且在以美元 为计价的资产超过整个外汇储备总额50%的情况下，由于人 民币无法发挥资源配置的功能，我国只能被动承受危机的弊 端。实现人民币国际化已迫在眉睫。 人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通， 成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。尽管 目前人民币境外的流通并不等于人民币已经国际化了，但人 民币境外流通的扩大最终必然导致人民币的国际化，使其成 为世界货币。 实现我国人民币国际化是一个长期的战略。我国目前已 有了一个较为清晰的路径，即按照周边化、区域化（充当区 域贸易结算货币）、国际化三步走，循序渐进。 从2007年开始，人民币已逐步成为亚洲区域贸易的结 算货币；2007年6月在香港发行以人民币计值的债券，培育 开放式、区域性债券市场，使得人民币具备储备与投资功能, 当时总额超过200亿元人民币；2008年7月10日国务院批 准中国人民银行的三定方案，设立汇率司，进一步放开了对 于人民币离岸市场的政策；2008年12月中俄两国就在贸易 中改用本国货币结算进行了磋商；同月中韩两国通过本币互 换可相互提供规模为1800亿元人民币的短期流动性支持。 此外，中国已与包括蒙古、越南、缅甸等在内的周边八国签 订了自主选择双边货币结算协议，人民币区域化的进程大步 加快。截至2009年，我国相继与马来西亚、白俄罗斯、阿 根廷等国签订了互换协议。2009年7月，六部门发布跨境贸 易人民币结算试点管理办法，我国跨境贸易人民币结算试点 正式启动。2013年10月15 H,第五次中英经济财金对话在 北京举行，国务院副总理马凯与英国财政大臣奥斯本在新闻 发布会上表示，中国和英国同意人民币与英镑直接交易。自 此，人民币国际化开始向走出亚洲，向欧洲市场进军。 三、人民币与美元的博弈 当代金融发展理论奠基人一一罗纳德?麦金农教授在 1997年亚洲金融危机后提出“东亚货币锚定美元”的理论， 即美元作为东亚货币本位。美元作为国际货币体系的主导 者，其既是重要的价值储藏手段，也是外汇市场的主要交易 货币。在以外币标价的银行间头寸中，无论是本国还是跨国, 美元都占据绝对优势。 20世纪末，马克、日元和欧元在国际货币体系中的地位 逐步提高，获取了少量美元在国际贸易、金融和储备领域的 份额。然而，美元作为当前最大的世界储备货币垄断着整个 国际货币市场。人民币作为一颗即将步入国际货币市场的新 星，将对美元的垄断地位产生着怎样的影响呢？ 中国（人民币的生产商）作为国际货币体系的进入者具 有不完全信息，美国（美元的生产商）作为目前国际货币市 场的在位者具有完全信息。在所有信息当中，最重要的是在 位者的成本与收益的对比关系。所以，本文对进入者及在位 者进入国际货币市场中所投入的成本及其获得的预期利润 进行了