沪市上市公司业绩与股价的相关性实证研究.pdfVIP

第2 章 沪市上市公司业绩与股票价格相关性实证研究 2.1 上市公司业绩指标体系的确定 我国的学者为了评价公司业绩的需要，根据不同的原则，运用多种方法建立 了有关上市公司业绩指标体系。但现有的业绩评估指标体系基本上是为了全面评 价上市公司综合业绩水平而定，一方面评价指标层次过多，计算过于复杂，对中 小投资者来说，获得这些财务指标相对困难，另一方面，这些体系在全面考察可 以量化的财务指标的同时，也加入了一些不可量化的定性指标。所以本文按照全 面性，可行性，可量化三个原则，站在中小投资者角度，主要从盈利能力，偿债 能力，成长能力和现金流量这几个方面选取业绩指标，以研究上市公司业绩与股 票价格之间的关系，所选取指标如表2-1 ： 表2-1 上市公司业绩评估指标 评价内容 选取的指标 指标的含义 每股收益 净利润/期末总股本（期末普通股股数） 净资产收益率 净利润/平均股东权益 盈利能力 销售利润率 （净利润/销售收入）*100% 每股主营业务收入 主营业务收入/股本总额 速动比率 速动资产/流动负债 偿债能力 资产负债率 总资产/总负债 每股净资产 净资产/股本总额 净资产增长率 （期末净资产-期初净资产）/期初净资产 成长能力 净利润同比增长率 （期末净利润-期初净利润）/期初净利润 现金流量 每股经营现金流量 经营现金流量/股本总额 资料来源：对财务指标的公式总结 2.2 数据来源和样本选取 中国内地股市按地区分类可分为上海证券交易市场与深圳证券交易市场，这 两个市场之间存在很强的内在联系，基本上不存在长期的沪强深弱或深强沪弱的 情况。不仅如此，相关定量实证分析显示，沪深两市指数的相关系数高达96.3%， 2 两市股价指数属于长期相关 。有鉴于此，本文选取的是2001年度-2006年度这六 年间上海证券交易市场即沪市上市公司和股价的相关数据，以期反映我国所有上 市公司业绩与股票价格之间的关系。 2 林颖，上市公司经营状况与股票价格关系分析，发展研究，2004 年09 期，48-50 页。 4 2.2.1 样本选取 本文所阐述的是沪市上市公司业绩和上市公司股票价格之间的关系，数据主 要由两部分组成，一部分是沪市上市公司的股票价格，选取的是2001年到2006年 这六年年收盘价格，即每年末最后一个交易日股票的价格。另一部分，选取的反 映上市公司的盈利能力，偿债能力，成长能力和评价现金流量的财务指标。在选 择样本的过程中，剔除了ST类股票，主要是因为在计算净资产收益率时，如果ST 类上市公司的净利润和股东权益为负值，那么其净资产收益率不仅为正，有的还 相当大，不仅如此，ST股票的一部分利润来自于资产充足产生的营业外收入，是 非正常经营活动产生的利润，为了避免上述两种情况对分析结果产生影响，提高 总体同质性的严密程度，样本中不包含ST类股票。综上所述，本文所选取的样本 是沪市2001-2006六年非ST类股票价格和相关财务数据。其中，2001年选取了522 个样本，2002年选取了595个样本，2003年选取了663个样本，2004年选取了722 个样本，2005年选取了724个样本，2006年选取了738个样本。通过对这些样本的 相关分析，来研究上市公司业绩与股票价格之间的相关性如何，业绩指标对股票 价格的解释力有多大，这个影响力随着时间的推移是否有所增强等问题。 2.2.2 数据来源 研究数据主要来自Resset 高标准金