第十七章 资本结构决策(财务管理-北京理工).pdf

第 17 章 第 17 章 资本结构决策 资本结构决策 资本结构决策 17-1 资本结构决策 资本结构决策  传统方法  总价值原则  市场缺陷的存在和激励问题  税收的影响  税和市场缺陷相结合  融资信号 17-2 资本结构 资本结构 资本结构-- 以债务、优先股和普通股权益为代表 资本结构-- 以债务、优先股和普通股权益为代表 的企业的永久性长期融资方式组合（或比例）. 的企业的永久性长期融资方式组合（或比例）. 关注融资组合对证券价格的影响. 假定: (1) 企业的投资和资产管理决策保持不变 (2) 只考虑债务和权益融资. 17-3 定性分析--营业净利理论 定性分析--营业净利理论 k = 公司债务的收益率 k = 公司债务的收益率 i i I 每年的债务利息 k = = ki i B 发行在外的债务的市场价值 假定: • 每年支付利息 • 债务是永久的 • 永久债券的估价 • 不存在所得税(Note: 集中注意力放在资本结构 问题上.) 17-4 营业净利理论 营业净利理论 k = 公司权益的收益率 ke = 公司权益的收益率 e 普通股东可有的收益 普通股东可有的收益 E k = = k e e 流通在外的普通股市场价值 S 流通在外的普通股市场价值 假定: • 预期收益不增长 • 股利支付率为100% • Results in the valuation of a perpetuity 17-5 营业净利理论 营业净利理论 k = 企业的综合资本化比率 ko = 企业的综合资本化比率 o O I+E k = = k o o V