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旅游企业投资决策 上海师范大学旅游学院 上海旅游高等专科学校 杨振根 主要内容 一. 投资决策的三个基本概念 1．投资与投资决策 2．资金的时间价值 3．现金流量 二. 投资方案的财务评价指标 1．非折现财务评价指标 2．折现财务评价指标 三.案例分析 1．投资与投资决策 (1)投资的解释 (2)投资的特征 a.获利 b.风险 c.沉没 (3)投资决策的两个层面 筛选决策 优选决策 2．资金的时间价值 (1)解释 (2)前提 (3)实质 (4)内容 K= KO +IP+RP (5)资金时间价值的计算 ①FV（终值）FV=PV*FVIFk,n ②PV（现值）PV=FV*PVIFk,n ③A （年金）FVA=A*FVIFAk,n PVA=A*PVIFAk,n 3.现金流量 (1) 解释 (2) 初始现金流量 ①固定资产投资：购建，安装，运输。 ②流动资产投资：现金,存货，应收款。 ③投资费用：与长期投资有关的培训,谈 判,注册费。 ④固定资产变价收入。 ⑶营业现金净流量 ①营业现金净流量（NCF）=年营业收入- 年付现成本-所得税 ②营业现金净流量（NCF）=净利+折旧 营业收入 100万 100万 付现营业成本 50万 50万 折旧 30万 0 税前利润 20万 50万 所得税（40%） 8万 20万 净利 12万 30万 现金净流量 42万 30万 ⑷终结现金流量 ①固定资产残值收入 ②固定资产变价收入 ③原垫支在流动资产上的资金收回 ④停止使用的土地变价收入 案 例 某方案固定资产投资12000元，设备寿命 五年，直线法折旧，五年末残值2000元。 另需垫支营运资金3000元。年收入8000 元，付现成本第一年3000元，以后逐年递 增400元。所得税率40%，资金成本10%。 1、计算该方案现金流量。 2、方案投资分析 二.投资方案的财务评价指标 1.非折现财务评价指标 2.折现财务评价指标 1.非折现财务评价指标 ⑴投资回收期 ⑵平均报酬率 ⑴投资回收期 解释 运用 优缺点 计算 ⑵平均报酬率 解释 运用 优缺点 计算 2.折现财务评价指标 ⑴净现值(NPV) ⑵内含收益率(IRR) ⑴净现值(NPV) 解释 运用 计算 方案 NPV分析 年限