美国量化宽松货币政策对新兴市场国家影响.docxVIP

美国量化宽松货币政策对新兴市场国家影响 摘要：受到金融危机的影响世界经济一蹶不振， 截至2013年底国际经济仍旧处于复苏当中，美国政府先后 推出三轮量化宽松的货币政策旨在刺激本国经济复苏，目前 第三轮仍在持续当中。美国该政策的实施虽然使本国经济走 出萧条，但却使其他国家尤其是发展中国家和新兴市场国家 产生了不小的负面影响。明确这些负面影响对新兴市场国家 尤其是我国走出困境具有指导性的意义。 关键词：金融危机；量化宽松货币政策；新兴市场国家; 中国对策 中图分类号：F821. 0文献标识码：A文章编号： 1001-828X (2013) 12-000-01 2006年底，美国次级抵押贷款市场开始出现动荡，违约 的贷款数量不断增加，数家次级市场放款公司陷入坏账危 机。2007年3月，美国次级房贷市场初步显露危机，不久， 次级债务危机全面爆发并迅速发展为影响全球的金融危机。 为了使本国经济复苏，美国政府先后推出两轮量化宽松的货 币政策，但由于效果较差，美国正在推行第三轮量化宽松的 货币政策，这对新兴市场国家的金融市场冲击巨大。 一、增加新兴市场国家流动性的压力 据相关数据显示，约有41.2亿美元的国际资金已经流 入新兴市场国家的股票市场，这个数字占全球股票市场总吸 纳额的百分之53. 72%O据IMF统计，仅2009年第一季度到 2010年第三季度的一年时间里，从美国本土流入亚洲新兴市 场国家的国际资本就增加了 400%,流入形式主要包括各类债 券、国际直接投资和股票投资等等。大量美元的涌入直接增 加了新兴市场国家流动性的压力，其负面影响是导致资本大 量外逃。如果与国际经济脱轨，将导致巨额国际资本外流， 从而导致新兴国家股市强烈震荡。 二、 增加新兴市场国家资产泡沫形成的压力 2010年，我国央行宣布，由于美国长期维持零利率政策, 美元已经成为世界性的套利货币，美元大量地流入新兴市场 国家，导致国际资产泡沫不断增加变大。发达国家小部分的 金融资产变动，就可能给弱小的新兴市场国家带来灾难性的 打击。新兴市场国家资产总额仅占目前实际投资组合的 2%-7%,全球股票和债券价格每变化1%,会导致4, 850亿美 元的额外投资流动①。由此可见资产泡沫的产生难以避免， 这些泡沫将主要出现在房地产和股票市场当中，并使房价不 断攀升，股市泡沫分裂新生，形成虚假的经济繁荣景象。如 此大规模的流入新兴市场国家，如果美联储推进加息进程， 将导致泡沫破裂形成毁灭性的打击。 三、 增加新兴市场国家通货膨胀的压力 美元贬值对新兴市场国家所产生的输入性大大增加了 这些国家的价格压力，最为典型的就是金砖国家即巴西、俄 罗斯、印度、中国和南非，CPI在2010年同比上涨分别为 6.5%、9.6%、9.1%、5. 5%和5. 7%,都超过了各国政府计划的 通货膨胀区间。如果各种原材料和能源的大宗商品价格继续 飙升，需求量较大的新兴市场国家如中国、俄罗斯将遭遇恶 性通货膨胀的打击，即使新兴市场国家出台相应的货币政策 和财政政策，调控效果也会微乎甚微。 四、 增加新兴市场国家货币升值的压力 美联储为了刺激本国经济复苏促进出口增长，极力推行 的量化宽松的货币政策将造成新兴市场国家货币大幅升值， 出口大幅萎缩。自2009年伊始，巴西雷亚尔在随后一年半 中对美元持续升值的幅度超过了 30%,南非兰特对美元汇率 上涨接近40%。2013年1月9日，人民币对美元的中间报价 为6. 2218,创造了历史新高。货币的升值将大大削弱新兴市 场国家在国际市场中的竞争力，而当美联储停止量化宽松的 货币政策时，国际资本将出现回流，新兴市场国家将面临巨 大的贬值压力甚至隐藏金融危机的危险，1994年墨西哥的货 币危机与1997年亚洲金融危机都与此有关。 五、 中国的对策思考 （一）加强国际资本流动的监管力度 中国作为世界上最大的新兴市场国家，随着第三轮美国 量化宽松政策的实施，国际资本大规模流入在所难免。若对 资本项目缺乏严格的监管制度，势必导致大量国际资本涌 入，对我国资本市场造成巨大冲击，这种混乱的资本流动会 加剧金融市场的动荡，危机金融和经济体系的稳定。央行应 制定相关政策主要管制一下两点：（1）短期内加强资本管制; （2）长期内加强经常项目和资本项目管理。 （二） 加快人民币国际化的进程 美国量化宽松的货币政策引导下的美元贬值导致我国 外汇储备大幅度缩水。如果人民币能成为硬通货用于国际结 算，则有利于我国贸易盈余的价值稳定，更好的应对美元贬 值的冲击。尽管世界货币的体系和格局短期内不会改变，但 美元在国际市场的公信力正在下降，中国应该抓住这个历史 机遇，抓紧制定行之有效的资本账户开放制度，扩大人民币 在国际贸易中计价、结算、支付和境外国债发行的规模。从 经济战略角度而言，人民币在亚洲