策略专题研究报告：商誉减值对2018年上市公司业绩影 响匡算.docxVIP

内容目录 1、 中小、创业板 2018 年业绩低于市场预期 5 、 2018 年前三季度上市公司业绩回顾 5 、 不同板块业绩预告代表性不一 6 2、 商誉减值影响匡算 7 、 全部 A 股的商誉情况 7 、 商誉减值的具体匡算 8 3、 风险提示 9 图表目录 图 1：2018 年前三季度 A 股业绩增速为 10.3% 5 图 2：不同板块之间业绩增速差异明显 5 图 3：2018Q3 业绩增速下滑明显 6 图 4：创业板单季业绩增速自 2018Q2 开始转负 6 图 5：2017、2018 年业绩预警类型分类对比 6 表 1：不同板块上市公司数量、业绩情况对比 6 表 2：已披露 2018 年业绩预告公司业绩增长情况 7 表 3：推算 2018 年 Q4Q 中小板、创业板业绩（单位：万元） 7 表 4：2012 年-2018Q3 不同板块商誉账面值（万元） 8 表 5：不同板块历年商誉减值（万元） 8 表 6：含商誉公司数量、金额占比情况 8 表 7：已披露 2018 年业绩预告公司商誉减值匡算 9 表 8：将商誉减值加回之后不同板块的业绩情况 9 在探讨 2018 年上市公司业绩时，商誉减值是难以绕开的话题。 截止到 2019 年 2 月 11 日，已经披露 2018 年业绩预告的 A 股上市公司共有 2524 家。我们将 2019 年上市的新股剔除，并剔除了业绩预告类型为“不确定”以及 部分未披露 2018 年业绩增长上下限的个股，最终得到可统计样本数量为 2485 家（全部 A 股的口径为 3567 家，同样剔除了 2019 年上市的新股）。我们在下文中的第一部分对样本 2018 年业绩增速进行了统计和估算，并比较了样本与全部A 股在不同板块（深市主板、中小板、创业板和上海主板）的业绩代表性情况； 在第二部分我们逐一浏览了样本 2018 年业绩预告中涉及商誉减值的公司，对其在 2018 年可能出现的商誉减值进行了匡算和汇总，并与全部 A 股的商誉情况进行了对比。 1、 中小、创业板 2018 年业绩低于市场预期 、 2018 年前三季度上市公司业绩回顾 2018 年 1-9 月，全部 A 股归属于母公司净利润同比增长了 10.3%。分不同板块来看，沪深主板、中小板和创业板分别同比增长 11%、7.1%和 1.5%。 2018 年三季度单季上市公司业绩同比增速下滑明显。从单季度业绩增速来看， 全部 A 股业绩同比增速在 2018 年三季度为 7%，分别较 2017 年同期和 2018 年二季度增速回落 14 和 7 个百分点。从不同板块来看，创业板业绩同比增速自 2018 年二季度转负，2018 年第三季度业绩较 2017 年同期下滑 9.7%；而中小板 2018 年三季度业绩同比也负增长 3.3%。 沪、深主板是上市公司业绩的主力。沪、深主板上市公司数量合计占比在五成左右，但对全部 A 股业绩的贡献却占到了近九成；中小、创业板上市公司数量占比分别为 26%、20%，业绩占比分别为 8%和 3%。因此，已披露 2018 年业绩预告的沪、深主板公司的业绩占比对判断 2018 年 A 股整体业绩增速比较重要。另外， 由于中小、创业板的预告率近 100%，因此从业绩预告基本可以推测出二者业绩增速的大致情况。 图 1：2018 年前三季度 A 股业绩增速为 10.3% 图 2：不同板块之间业绩增速差异明显 50 40 30 20 10 201020090 2010 2009 -10 -20 全部A股 全部A股(非金融)  60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 沪深主板 中小企业板 创业板 2018 1-9月2017201620152014201320122011201020092018 1-9月2017201620152014201320122011资料来源：WIND、 资料来源：WIND 2018 1-9月 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2018 1-9月 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 图 3：2018Q3 业绩增速下滑明显 图 4：创业板单季业绩增速自 2018Q2 开始转负 70 60 50 40 30 20 10 2018Q32018Q2 2018Q3 2018Q2 2018Q1 2017Q4 2017Q3 2017Q2 2017Q1 2016Q4 2016Q3 2016Q2 2016Q1 2015Q4 2015Q3 2015Q2 2015Q1 -10 -20 -30 -40 全部A股 全部A股(非金融)  80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 沪深主板 中小企业板