机械设备行业：工程机械具有长期投资价值，继续推荐三一恒立.docxVIP

市场表现 上周市场整体行情较好。沪深 300 指数本周小幅上涨，周五收盘 3520.12 点， 全周上涨 5.43%。创业板指数周五收盘 1456.30 点，全周上涨 7.25%。申万机械设备指数收盘 1085.15 点，全周上涨 5.28%。其中非银金融涨幅最大，涨幅为 13.24%， 涨幅最小的为食品饮料，涨幅为 1.30%。 图 1：上周申万一级行业及沪深 300 指数涨跌幅 数据来源：Wind 资讯， 子板块中，涨幅最大的是内燃机，全周上涨 11.1%。全周涨幅最小的子板块为农用机械，涨幅为 0.3%。 图 2：上周机械设备行业子板块涨跌幅 数据来源：Wind 资讯， 上周机械行业涨幅最大的五只个股：全柴动力、法尔胜、天和防务、宝德股份、长江润发。其中全柴动力、法尔胜、天和防务，上周分别上涨 41.88%、36.45%、28.78%。跌幅最大的五只个股：黄海机械、赢合科技、金雷风电、宁波东力、华东数控。其中，黄海机械、赢合科技、金雷风电分别下跌 13.95%、3.17%、3.12%。 50%41.88%40%36.45%30%28.78%27.79%22.94%20%10%0%全柴动力 法尔胜 天和防务 宝德股份 长江润发图 50% 41.88% 40% 36.45% 30% 28.78% 27.79% 22.94% 20% 10% 0% 全柴动力 法尔胜 天和防务 宝德股份 长江润发 数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 上周机械设备市盈率为 27.36。年初至今，机械设备 10 个重点子行业中，全部行业处于上涨状态。其中涨幅前三的子行业为 3c 设备、半导体装备、工程机械，涨幅分别是 30.39%、27.63%、27.56%。其中涨幅最小的三个行业，按跌幅排序分别是轨交、锂电设备、核电设备，涨幅分别是 4.22%、5.47%、18.43%。 图 5：机械设备历史市盈率 图 6：机械重点子行业年初至今增长 数据来源：Wind 资讯， 数据来源：Wind 资讯， 本周核心观点 【工程机械】 本周工程机械板块大涨，其中三一重工涨幅 9.51%，恒立液压涨幅 11.04%，自去年 12 月底来，我们建议市场需要高度关注工程机械投资价值，并将三一重工作为 1 月、2 月金股进行推荐，在此我们继续重申看好工程机械板块投资的逻辑： 首先，这一轮工程机械行业运行的波动性会更小，断崖式下跌概率不大。首先， 相较上一轮工程机械由于过度信用销售带来的需求透支，导致行业断崖式下跌并深度调整 5 年左右时间，这轮复苏周期的需求是比较真实的，从经销商层面调研情况来看，客户质量高、销售数据扎实、账款回收正常，后面断崖式下跌概率不大；其次经济走弱，对基建投资力度加大将给这轮工程机械复苏带来强有力的支持。 其次，工程机械国际化之路有望加速，行业具有长期投资价值。从全球角度观察，国产品牌在装载机、起重机、混凝土机械上实现了很高的市占率，唯独挖掘机这块最丰厚的市场的渗透率还很低，这与我国工程机械大国地位不符，经过近二十年发展，我们认为以挖掘机产品为代表的工程机械的国际化之路有望加速，首先， 产品的研发拓展接近 20 年的时间，从装载机发展经验来看，在时间积淀的这个必要条件上具备国际化的基础；第二，随着液压件、发动机为代表的核心零部件国产化的逐步突破，国产工程机械成本端有进一步下降空间，产品国际化竞争力能进一步提升；第三，经过十几年的发展，国产品牌无论是在服务客户、品牌拓展还是渠道建设上都积累了丰富的经验，而且经历这一轮复苏公司实力进一步增厚，为国际化扩张打下了坚实基础。 放眼卡特、小松的国际化之路，我们发现在其国内市场进入成熟阶段以后，两 家公司的营收规模仍然提升了 3-7 倍，从这个角度观察，一方面国际化之路能有效对冲国内市场的周期波动，同时走向国际化有利于进一步延展其内在投资价值，站在更长周期角度观察，我们认为国内工程机械具有长期的投资价值，继续推荐工程机械龙头三一重工、核心零部件龙头恒立液压。 【半导体装备北方华创】 中芯国际先进制程取得重大进展，持续看好国内半导体产业发展。2 月 14 日， 中芯国际发布 2018 年第四季度业绩报告，2018 年第四季度实现营业收入 7.88 亿美 元，比第三季度略有下降，与 2017 年第四季度基本持平；实现毛利润 1.34 亿美元， 同比下降 9.7%；毛利率为 17.0%，同比下降 1.9%。除业绩外，中芯国际还宣布 14nm 工艺进入客户验证阶段，且 12nm 工艺开发取得突破。中芯国际联席首席执行官和梁孟松博士称，2019 年全年核心业务收入成长目标与晶圆代工行业成长率相当，中芯国际在 14nm 进入客户认证阶段的同时，12nm 的工艺开发也取得突破，这对于在先进制程上长期落后