计算机行业2018年报前瞻：商誉阵雨后，再看业绩彩虹.docxVIP

预计 2018 年净利润增速为-29%，主因是商誉减值、费用增加等 截止 2019 年 2 月 27 日，按照 SW 计算机板块（加上海康威视、大华股份）205 家公司划分，共有 177 家公司公布 2018 年业绩预告，占比达 86.3%；共有 93 家公司发布 2018 年业绩快报。按照快报业绩和 预告增速上下限的中位数计算，同比增长（或持平）的公司共有 108 家，同比下降的有 74 家，占比分别为 59%和 41%。 图表 1. 板块内业绩增速变化分布 同比增加（持平）, 108家, 59% 资料来源：万得，中银国际证券 同比下降, 74家 , 41% 按总量法计算 2017 年和 2018 年预告净利润，得到行业同比增速为-29%，较相同口径下 2018 年前三季度增速 12.4%和 2017 年年报增速 14.1%有明显下降。单季度来看，18Q4 净利润为 36.5 亿，环比 18Q3 的 98.1 亿下滑 62.8%。2018 年报预告及四季度增速下滑主要原因为年末商誉减值确认、新业务开拓导致费用增加等因素导致。 头部企业相对表现略好。在已发布预告的 182 家上市公司中选取市值前靠前的 50 家企业，其增速为 3.3%，优于行业整体水平；较前三季度业绩增速的 14.2%与 2017 年报业绩增速的 9.43%有明显下降。 在计算机行业内市值前 50 的企业中，公布了预告的有 43 家，同比增长 2.6%，低于前三季度 22%和 2017 年 22.4%的增速。 重点关注的公司表现良好。在我们重点关注的 35 家企业中（见图表 3），有 32 家发布预告。2018 年预告业绩同比增速达 20.8%，显著高于行业整体水平，与 2018 年前三季度增速 23%基本持平，但显著低于 2017 年 30%的增速。 图表 2. 计算机公司预告业绩增速与往期对比 22.37% 22.00% 22.37% 22.00% 30.00% 22.96% 20.82% 14.08% 12.37% 14.22% 9.43% 3.34% 2.64% 已发预告 市值前50 -28.99% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2017Y 2017Y 2018Q1-Q3 2018E 资料来源：万得，中银国际证券注：剔除次新股影响 图表 3. 35 家重点关注公司及净利润增速 证券代码 公司 2017 前三季度(%) 2017A(%) 2018 前三季度(%) 2018E(%) 300188.SZ 美亚柏科 43 49 (28) 15 300170.SZ 汉得信息 19 34 25 20 000977.SZ 浪潮信息 (28) 49 49 60 002236.SZ 大华股份 35 30 8 6 300532.SZ 今天国际 69 71 (66) (80) 300036.SZ 超图软件 101 54 51 (15) 600588.SH 用友网络 (27) 97 (158) 53 000938.SZ 紫光股份 117 93 3 7 002410.SZ 广联达 25 12 2 (7) 600271.SH 航天信息 19 1 (24) 002415.SZ 海康威视 27 27 20 20 300166.SZ 东方国信 31 31 16 27 002376.SZ 新北洋 38 26 36 33 300454.SZ 深信服 123 15 5 002912.SZ 中新赛克 32 64 55 300253.SZ 卫宁健康 (71) (56) 44 32 002373.SZ 千方科技 15 9 93 110 300367.SZ 东方网力 49 15 17 10 300365.SZ 恒华科技 61 53 54 41 603019.SH 中科曙光 2 38 130 002153.SZ 石基信息 5 8 13 15 603039.SH 泛微网络 30 33 21 002230.SZ 科大讯飞 (39) (10) 30 22 300496.SZ 中科创达 (26) (35) 41 108 300271.SZ 华宇软件 26 40 35 31 600570.SH 恒生电子 41 2,476 24 33 002439.SZ 启明星辰 17 70 115 26 002405.SZ 四维图新 57 69 38 81 600845.SH 宝信软件 26 27 60 56 300348.SZ 长亮科技 (54) (13) 14 (39) 300451.SZ 创业慧康 230 159 66 33 300168.SZ 万达信息 27 37 37 (22) 300377.SZ 赢时胜 170 72 41 (14) 300369.SZ 绿盟科技 (5