新能源设备行业年度策略：“新”星之火，可以燎原.docx

内容目录 一、新能源汽车：“市场驱动+政策推动”开启景气周期 5 产销预测：2019 年新能源车产销量有望达 170-200 万辆 5 全球新能源车高增长，Model 3 开启电动车时代 5 2019 年我国新能源汽车产销量有望达 170-200 万辆 6 预计三元锂电池需求年均复合增速达 57% 8 市场驱动：电池技术如期进步，原材料价格超预期下降 9 电池技术不断进步，能量密度如期提升 9 锂钴原材料价格在 2018 年超预期下滑，钴价 2019 年有反弹可能 11 政策推动：补贴渐退积分来袭，政策支持力度不减 14 2019 年补贴额度或大幅退坡，但补贴政策有望持续至 2020 年 14 今年新能源车积分开始考核，21-23 年双积分要求有望大幅提升 14 行业格局：技术为王，强者恒强 16 动力电池优胜劣汰，双寡头格局仍未打破 16 四大材料格局相对稳定，具备全球竞争力的龙头有长期投资价值 16 二、新能源发电：“风光”平价上网，特高压投资重启 17 风电：钢材价格下行，风电中游受益 17 弃风率如期下行，风电新增装机稳步增长 17 钢价下行，利润向中游转移 19 光伏：行业加速出清，平价上网在即 21 国内政策回暖，新增装机稳步增长 21 光伏转换效率持续攀升，硅片价格持续下行推动平价上网 24 特高压：基建托底经济，特高压工程重启 27 三、重点推荐公司 28 恩捷股份：隔膜龙头再发力，全年业绩超预期 28 当升科技：三元材料产能持续扩增，技术龙头强者恒强 29 晶盛机电：业绩持续高增长，或将迎来新一轮扩产潮 30 天能重工：钢价下降，利润转移 31 隆基股份：业绩下滑速度大幅放缓，电池转化效率再创新高 32 金风科技：平价上网政策落地，风电龙头充分受益 33 华友钴业：钴价接近历史底部，或有反弹可能 34 宁德时代：动力电池独角兽，7 年登顶全球 NO.1 35 四、风险提示 37 图表目录 图 1：Model 3 助特斯拉实现里程碑式的单季度盈利 5 图 2：Model 3 出货量高速攀升 5 图 3：2018 年全球新能源车销量约 210 万辆，同比增长 64% 5 图 4：2020 年是汽车全面电动化的起点 5 图 5：2018H1 我国新能源乘用车销量占比全球 50.3% 6 图 6：2018 年我国新能源乘用车销量占比全球 53.1% 6 图 7：新能源车受政策推动和市场驱动实现高增长 6 图 8：2018 年我国新能源汽车产销量近 130 万辆 7 图 9：2017 年-2018 年我国新能源乘用车车型结构 7 图 10：2017 年-2018 年新能源汽车月销量预测（万辆） 8 图 11：未来三年我国新能源车产销量预测 8 图 12：2017 年-2021 年动力锂电池的需求测算 9 图 13：2015 年-2021 年三元锂电池渗透率测算 9 图 14：我国各项政策对电池能量密度的要求对比（Wh/Kg） 10 图 15：高能量密度锂电池技术路线 10 图 16：2017 年与 2018 年电池能量密度分布对比 10 图 17：推荐目录中电池平均能量密度逐渐攀升 11 图 18：2017 年-2018 年推荐目录中配套电池数量占比 11 图 19：电池能量密度与成本降幅的关系 11 图 20：锂电池成本与能量密度的关系 11 图 21：全球锂产品的供需平衡模型 12 图 22：2018 年锂产品价格已经腰斩 12 图 23：金属钴/电解钴价格已跌至 2018 年内最高点的 46% 12 图 24：MB 钴价持续下跌（美元/磅） 12 图 25：三元锂电池成本拆分 13 图 26：正极材料及电芯原材料对成本的影响 13 图 27：BNEF 对锂电池价格预测 13 图 28：动力锂电池价格预测（元/Wh） 13 图 29：动力电池季度市场市占率情况 16 图 30：2016 年-2018 年动力电池市场份额 16 图 31：2016 年-2018 年正极材料市场份额 16 图 32：2016 年-2018 年负极材料市场份额 16 图 33：2016 年-2018 年隔膜市场市占率情况 17 图 34：2016 年-2018 年电解液电池市场份额 17 图 35：2012 年-2018 年风电利用小数和弃风率 18 图 36：各省市弃风率均有下降 18 图 37：审核未建的风电项目充足 18 图 38：风电行业季度公开招标容量环比增长 19 图 39：风机龙头金风科技在手订单创新高 19 图 40：2008 年-2018 年风电新增装机及预测（GW） 19 图 41：风电上中下游 20 图 42：螺纹钢期货和现货价格开始下跌 20 图 43：2018 年中厚板和螺纹钢价格剪刀差修复后走向跌势 20