传媒互联网行业 在线票务深度报告.pdf

2016 年07 月07 日 证券研究报告 传媒互联网行业 在线票务深度报告 评级：买入 维持评级 行业深度研究 长期竞争力评级：高于行业均值 布局、策略与资源：开启在线票务的盈利窗口 投资建议 5245 4851  我们认为，电影在线票务平台未来的盈利模式主要来自：1）参与上游宣传 4457 与发行、投资制作等环节获取票房分成；2 ）挖掘用户的多元文娱消费内 4063 容，开发体育、演出等多门类在线票务市场；3 ）引导用户观影与其他休闲 3669 服务类内容的消费需求整合。在线票务作为电影产业链的重要环节，预计将 3275 通过垂直整合与横向外延等途径，加速电影产业互联网化、一体化与泛娱乐 2881 7 7 7 7 7 化进程。 0 0 0 0 0 7 0 1 4 7 0 1 0 0 0 5 5 6 6 6 行业观点 1 1 1 1 1  在线票务行业渗透率趋于饱和，“小镇青年”或是稳增长主力。2015 年第 4 国金行业 沪深300 季度，国内电影在线票务的行业渗透率为 78.56%，已实现影众线上购票渠 道的全面覆盖，市场趋近饱和。鉴于三四五线城市年轻消费群体的票房贡献 仍有较大提升空间，预计电影票务整体市场规模将继续扩张，但难获现象级 增长态势。 常兆亮 联系人  市场竞争渐现“马太效应”，催生寡头垄断新格局。在经历电影团购向在线 (8621 选座的功能性升级、粗放“票补”导流量的两大竞争阶段后，合并口径下光 changzhaoliang@ 线传媒（猫眼电影）、腾讯系（微影时代、大众点评）、阿里系（淘票票、支 王泽佳 联系人 (8621 付宝电影频道）和百度系（百度糯米）2016 年上半年的在线票务市占率累 wangzj@ 计已超90%。在资金与资源等垄断因素的推动下，行业准入壁垒正持续得以 魏立 分析师SAC 执业编号：S1130516010008 强化，预计在线票务市场未来仍将维持高集中度发展趋势。 (8621 weili1＠  在线票务商通过拓展横向变现途径和纵向产业链延伸增加变现途径。在线票 务的横向变现主要分为文体消费和周边团购两大维度，相较于演艺票务市 场，体育赛事在线票务的处于起步阶段，空间较大。电影在线票务的纵向延 伸则围绕产业链上下游各环节展开，其中切入上游端影片投资制作与宣传发 行、进而参与票房分成有望成为未来在线票务平台新的盈利途径。  在线票务通过对电影内容生产、宣传发行、影院合作等环节的颠覆式创新， 进而推动电影产业的互联网化进程。在内容生产方面，在线票务平台可以利 用亿级活跃用户的“大数据画像”，通过了解用户的内容偏好来指