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市场化进程、高管控制权与薪酬粘性研 究 查慧园杨柳王学敏 江西师范大学 摘要： 近年來，我国上市公司高管的控制权逐渐扩大，加上企业内部治理普遍存在缺 陷，使得高管“天价薪酬”现象屡见不鲜，导致薪酬粘性内生于公司治理这一 问题广泛存在。文章以高管控制权为视角，结合我国的制度背景，引入市场化进 程这一外牛变量进行分析，发现市场化进程对高管控制权与薪酬粘性之间有着 显著的调节作用，能有效减少薪酬粘性影响，并提出了完善公司治理外部约束 机制等公司治理方面的对策和建议。 关键词： 高管控制权;薪酬粘性;市场化进程;公司治理; 作者简介：查慧园（1962-），女，江西景德镇人，教授，硕士生导师，主要研 究方向为现代企业会计及财务管理； 作者简介：杨柳（1989-），女，硕士研究生，主要从事现代企业会计研究； 作者简介：王学敏（1990-），男，硕士研究生，主要从事现代企业会计研究。 收稿日期：2017-01-20 Study on the Marketalization Process, Managerial Power and Compensation Stickiness ZHA Huiyuan YANG Liu WANG Xuemin Jiangxi Normal University; Abstract： In recently years, as the control rights of the senior executive in our country gradually expand and the internal governance of enterprises have ubiquitous defects; thus, the high salary phenomenon is quite common in executive memagement and lead to the issue that the salary viscosity within the corporate governance widespread. This paper analyzed from a perspective of control rights, combining with the institutional background of China, and introducing the exogenous variable of marketization process. The author found the marketization process plays a significant adjustment role between the control right and salary viscosity, which can decrease the effeet on salary viscosity; and this paper put forward some suggestions for corporate governance countermeasure, such as improve the corporate governance external constraint mechani sm. Keyword： managerial power; compensation stickiness; marketalization process; corporate governance; Received： 2017-01-20 随着中国市场改革的稳步推进，有效的薪酬制度不仅能缓和企业所有者与经营 者Z间代理问题，更能使代理人和股东利益趋于一致，从而实现股东利益最大 化。但由于中国改革起步较晩，市场环境、企业制度和治理机制有待完善，薪酬 粘性在一定程度上抵消了有效激励的正效应，高管权力乂对高管薪酬粘性起到 推波助澜的作用，而市场化进程能在一定程度上约束高管控制权，提高薪酬机 制激励有效性。因此，研究高管控制权与高管薪酬粘性的关系及外部市场化进程 的影响机制，对公司未來业绩的发展和股东权益的维护，以及整个资本市场的 有效运行有着重要意义。 一、理论依据与研究假设 本文从高管控制权与薪酬粘性、市场化进程对高管控制权与薪酬粘性关系的影响 两方面入手研究，认为委托代理理论、管理层权力理论和市场化进程理论分别为 这两方而研究提供了坚实的理论基础。为此，本文就这两方而分别阐述理论依据 并提出研究假设。 (-)高管控制权和薪酬粘性 本文综合前人的研究，从结构权利、所有权结构和专家权力三个维度出发，并基 于契约机制和监督机制相互配合的角度，从股权集屮度、独立董事比例、两职合 一、