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新时期企业债券融资创新模式探究 摘要：企业债券融资作为企业融资的重要形式，对 于缓解企业融资困难，提高企业融资能力也具有重要的作 用。本文首先概述了企业债券融资相比于其他融资方式的优 势以及当前企业债券融资的准入条件，进而分析了当前我国 企业债券融资管理上存在的一系列问题，并有针对性的提出 了解决完善措施，可以为企业债券融资管理提供合理的参 考。 关键词：企业 债券融资条件 市场化资本运作 引言 企业债券主要是指按照《企业债券管理条例》中的相关 规定，按照一定的程序向市场上的投资者发行的按约归还投 资者本金以及利的债权债务凭证。作为现阶段企业直接融资 的形式之一，债券融资需要企业自发的在市场上开展融资活 动，而且债券的借贷双方具有直接对应的关系。近年来企业 在发展过程中的融资渠道单一、资本结构不合理的问题凸 显，不仅造成企业融资以及资本运作困难，对于企业的长远 发展也十分不利。因此，规范企业债券融资管理，拓宽企业 的融资渠道，优化企业的资本结构以及资本运作管理，已经 成为当前企业管理工作的中心，推动我国债券市场的发展也 具有重要的作用。 一、企业债券融资作用分析 企业债券融资的优势主要有以下几方面： （一） 通过债券融资可以降低企业的融资成本。与股票 融资不同的是通过债券融资企业的负债利息是需要计入成 本的，需要在税前利润中将这一部分利息成本扣除，因而可 以降低企业的缴税基数，降低企业的税费支出，从而减小企 业在融资上的成本投入。 （二） 债券融资可以促使企业经营管理者优化决策体系。 通过债券融资对于企业的发展经营能力提出了较高的要求， 如果企业的经营措施不当，极易造成企业财务风险的发生， 因而债券融资可以促使企业经营管理者慎重决策，也有助优 化企业的经营决策体系。 （三） 通过债券融资可以确保对于避免分散企业的所有 权以及控制权。由于债券融资的模式为投资者按时回收自己 的本金以及利息，而并没有参与企业经营决策管理的权利， 因而可以避免企业的所有权以及控制权分散，有利于集中精 力实施企业的战略发展规划。 （四）债券融资管理可以动态的反映企业的经营管理水 平。在发行债券之后，可以通过企业债务与企业的总资产比 值即企业的负债比例这一指标，及时的监控企业的经营管 理，并有计划地开展财务风险控制分析，因而有助于避免企 业资本运作风险的发生。 二、 企业债券发行的基本条件 根据《企业债券管理条例》以及《关于推进企业债券市 场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》中的相关规定, 企业发型债券融资应当遵循以下基本条件： （一） 根据公司的性质不同对于企业的净资产也有不同 的要求。按照规定股份有效公司发行债券融资其净资产必须 高于3000万，有限责任公司或者是其他类型企业发行债券 融资其净资产不少于6000万。 （二） 企业的累计债券余额，应该在企业的净资产40% 以下。 （三） 企业最近连续三年的净利润，即企业的三年平均 可分配利润，能够满足企业支付债券融资一年利息的要求。 （四） 企业债券融资筹得资金的应该主要集中在投资国 家所倡导的产业领域，而且必须具备各种齐全的资金使用以 及监督管理手续制度。 （五） 企业债券融资的利率水平企业可以结合市场情况 自行制定，但是必须在国家管理部门限定的利率水平内。 三、 企业债券融资管理问题分析 改革开放以来，我国企业债券管理发展迅速，对于缓解 企业融资困难的问题发挥了重要的作用。但是由于在管理体 制以及运作方式上存在的问题，制约了我国企业债券融资顺 利开展。综合分析，当前我国企业在债券融资管理方面主要 存在以下几方面的问题： （一） 债券发行审批管理体制存在缺陷。根据我国《企 业债券管理条例》中的相关规定，我国企业的债券融资采取 的是一事一议的审批制度，因而对于债券发行企业具有严格 的审批管理制度，对于企业的债券发行额度也有着明确的限 制，因此这就导致企业的债券融资规模较小，企业也难以通 过债券融资获得足够的资金支持。 （二） 债券融资利率的规定导致企业的债券融资缺乏优 势。当前我国要求企业债券融资利率不得高于银行存款利率 的40%,债券利率相对金融市场上的其他投资理财产品盈利 能力较低，导致部分投资者转而选择其他金融资金理财产 品。 （三）企业债券结构设置不合理。改革开放以来，我国 的债券融资迅速发展，对于提高企业的融资能力发挥了重要 的作用。但是我国企业整体债券融资能力仍然处于较低的水 平，债券发行额占国债发行额的比例仍然较低。而且企业的 债券种类形式较为单一，大多为普通企业债券以及少量的可 转换债券两种形式。而且由于企业债券大多采用了固定期限 以及固定利率的形式，浮动利率的企业债券比例较小，直接 影响了金融市场上投资者的积极性，制约了我国企业债券市 场的进一步发展。 （四）对于企业债券融资行为