14.可比交易法分析.pdfVIP

Ibanker估值建模系列课程 可比交易法 1 iBKER致力于为金融人士与大学生 提供专业的金融实务知识 与贴心的职业发展指导 普惠金融·知识共享 2 历史交易法用途及优缺点 用途  在控制权发生变化的情况下对企业估值  作为讨论的基础 ，提供可比交易的详细信息  显示行业参与者在历史年份购买可比资产及支付对价的意愿  确定市场对不同类型资产的需求 （如 ：交易频率及支付的溢价） 优点 缺点  基于公开信息  历史交易的公开数据可能有限或有误导性  由于历史交易已经成功地完成 ，因此关于溢价的分  历史交易很少能直接或完全可比 析具有可操作性  不是交易各个方面都能反映在估值倍数中 （例如 ：商业谈判、  显示出收购的趋势 ，例如 ：行业整合、国外收购者、 政府监管等因素） 财务收购者等  所取得的价值范围可能很大 ，因此用途有限  提供可能的购买方以及其出价的意愿和能力的参考  历史交易当时的市场情况可能对估值影响很大 （例如 ：行业 信息 周期、竞争环境、交易时资产的稀缺性） 3 可比交易法重点  选择合适的历史交易对于历史交易法的估值结果至关重要  行业 ：目标公司的业务和财务情况应该可比  交易规模 ：历史交易规模应该与 目标交易估值规模相当  非上市公司间的交易 ：非上市公司间的交易信息收集起来通常很困难 ；新闻可能是卫衣信息来源  可能的资料来源 ：  财经资讯软件 （如Thomson One Banker，Deal Logic ，Bloomberg ，Factset ，SDC等）  行业和相关交易出版物  投资银行的研究报告  上市公司有关合并的公告  对赌  举例 ：第三年卖方如果达到10亿EBITDA ，买方额外支付1亿美金对价  可比交易法中，在原交易价格基础上加上50%×1亿美金 =500万美金 4