可交债在并购中的应用.pdfVIP

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2019-03-26 发布于浙江
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可交债在并购中的应用.pdf

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境内外资本市场最新政策变动及案例分析 0 A股—对中小企业而言，IPO审核进一步收紧，IPO通道不似去年顺畅 Ø 证监会审核政策进一步收紧：2018年上半年，共审核121家公司，仅有58家过会，整体过会率不足50% Ø 财务指标门槛提升：主板8000万利润，创业板5000万利润成为上市隐形红线 Ø 大批公司撤材料：2018年至今，共有148家公司终止IPO申请；IPO排队家数锐减，堰塞湖问题得到解决：截至6月28日，IPO排队家数322家，较巅峰时期减少一半行标签创业板中小企业板主板总计待表决 1 2 3 取消审核 3 1 6 10 通过 11 10 37 58 未通过 18 6 20 44 暂缓表决 1 1 4 6 总计 34 20 67 121 过会率 32.4% 50.0% 55.2% 47.9% A股—短期内发行节奏难以加快 Ø 发行节奏放缓：2018年上半年IPO家数仅有63家，IPO发行金额923亿元，较2017年大幅度减少，2017年全年IPO发行438家，IPO发行金额2301亿元 Ø 二级市场持续走弱，出于监管呵护目的，短期内发行节奏仍然难以加快 Ø 小米的CDR已经取消，京东、百度、阿里等公司的CDR延迟申报年份 IPO金额 IPO家数 2018 923 63 2017 2301 438 2016 1496 227 2015 1576 223 2014 666 124 A股—监管强化51条IPO审核原则 Ø 监管层近期和券商沟通后，将此前遇到的诸多问题细化成了若干审核要求，并形成了 51条IPO审核原则。 Ø 此次IPO审核指引共有51条，涵盖财务和法律两大维度指标，其中财务方面涉及26条，法律方面涉及25条。其中不仅对 “关联交易”、 “同业竞争”“资产完整性”等此前发审委长期关注问题进行了解释说明，更对 “第三方回款比例”、 “资金占用”、 “现金交易”、 “业绩调整”等占比细则进行了重新定义。 Ø 监管层此次量化细化IPO审核标准，就是为了坚决杜绝带病申报的情况，并且未来将再根据最新财务指标劝退一批企业，进一步加快拟上市企业的上市节奏，实现申报到发行6个月的目标。 A股—监管强化51条IPO审核原则-重点关注 1. 突击入股 Ø 不再按照板块区分，申报前6个月通过增资或从实际控制人处转让，则锁定期为自工商变更完成之日起36个月。 Ø 同时，在审核期间，原则上不允许股权变动。因继承、商业银行小股东变动及划拔等特殊原因导致变动除外。新丽传媒撤