如家的创办与“携程四君子”（2）.pdfVIP

境内外资本市场最新政策变动及案例分析 0 A股—短期内发行节奏难以加快 Ø 发行节奏放缓：2018年上半年IPO家数仅有63家，IPO发行金额923亿元，较2017年大 幅度减少，2017年全年IPO发行438家，IPO发行金额2301亿元 Ø 二级市场持续走弱，出于监管呵护目的，短期内发行节奏仍然难以加快 Ø 小米的CDR已经取消，京东、百度、阿里等公司的CDR延迟申报 年份 IPO金额 IPO家数 2018 923 63 2017 2301 438 2016 1496 227 2015 1576 223 2014 666 124 A股—监管强化51条IPO审核原则 Ø 监管层近期和券商沟通后，将此前遇到的诸多问题细化成了若干审核要求，并形成了 51条IPO审核原则。 Ø 此次IPO审核指引共有51条，涵盖财务和法律两大维度指标，其中财务方面涉及26条， 法律方面涉及25条。其中不仅对 “关联交易”、 “同业竞争”“资产完整性”等此前 发审委长期关注问题进行了解释说明，更对 “第三方回款比例”、 “资金占用”、 “现金交易”、 “业绩调整”等占比细则进行了重新定义。 Ø 监管层此次量化细化IPO审核标准，就是为了坚决杜绝带病申报的情况，并且未来将 再根据最新财务指标劝退一批企业，进一步加快拟上市企业的上市节奏，实现申报到 发行6个月的目标。 A股—监管强化51条IPO审核原则-重点关注 1. 突击入股 Ø 不再按照板块区分，申报前6个月通过增资或从实际控制人处转让，则锁定期为自工商 变更完成之日起36个月。 Ø 同时，在审核期间，原则上不允许股权变动。因继承、商业银行小股东变动及划拔等 特殊原因导致变动除外。新丽传媒撤材料的核心原因 Ø 对于员工持股平台股东，在审期间，可以通过转让予实际控制人的方式退出，但不得 新增持股员工 2. 实际控制人 Ø 实际控制人的认定只要经过公司内部决策认定即可。针对股权相对分散公司，单一股 东持股超过30%即可认定为实际控制人；若未超过30%，则可按照重要性原则进行认定。 Ø 共同实际控制人的认定，如实际控制人的亲属持股超过5%，则其直接与实际控制人共 同认定实际控制；如亲属持股不超过5%，有公司管理职务的，需要直接认定共同控制， 如无职务的，可不认定共同控制。 A股—监管强化51条IPO审核原则-重点关注 3. 同业竞争 Ø 核查范围只限于控股股东及实际控制人，不再扩大范围。如直系亲属，父母、子女、 配偶存在经营相同相似的业务，直接认定为同业竞争，存在障碍；其他非直系亲属， 如能够论证相关公司在资产、人员、业务、资金、采购销售渠道等方面全部独立，则 可认定不存在同业竞争，否则亦构成障碍。 Ø 如拟上市公司无实际控制人，则按照重要股东进行核查，如实披露同时，在审核期间， 原则上不允许股权变动。因继承、商业银行小股东变动及划拔等特殊原因导致变动除 外。新丽传媒撤材料的核心原因 4. 关联交易 Ø 公司对控股股东及其控制企业的关联交易不高于收入30% A股—监管强化51条IPO审核原则-重点关注 5. 社保、公积金 Ø 最后一期员工繳纳比例不得低于70％。 6. 三类股东的核查及披露要求 Ø 只接受新三板挂牌企业申报存在三类股东问题，一般企业需要清理后再申报。新三板 三类股东具体要求，按照证监会的新闻发布会要求执行，且相关产品等不得存在嵌套、 杠杆等情况。 7. 发审会前业绩下滑 Ø 最近一期业