化妆品：从无到有叠加消费升级，颜值需求助推行业景气.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 从无到与叠加消费升级，颜值需求助 2018 年09 月27 日 看好/维持 推行业景气 商贸零售 深度报告 东 兴 ——化妆品行业深度报告 证 券 投资摘要： 研究员:郑闵钢 股 010 zhengmgdxs@ 份 化妆品增速领跑社零的细分品类。消费群体话语权逐渐转向年轻人，助推化妆 执业证书编号: S1480510120012 有 品的高景气增长。 研究助理:宋劲 限  从消费结构上，95 及00 后群体对化妆品消费的提档增量成为市场扩张的主 010 songjin@ 公 要驱动力。 执业证书编号： S1480116110028 司 研究助理:魏鹤翀 证  从消费行为上，短视频APP 养成美妆的消费习惯，自媒体提升消费者接触 010 weihch@ 品牌的广度和密度，助力打造“爆款”美妆。 券 执业证书编号： S1480118070038 研  从消费偏好上，国内处于第二消费时期向第三消费时期过渡阶段，高偏好的 行业基本资料 占比% 究 消费者有望延续化妆品类上的消费升级。 股票家数 98 2.75% 报 我们认为，双主线引领化妆品市场发展。一方面，年轻和高线群体经历从“0” 重点公司家数 - - 告 到“1”的消费过程，市场规模高速扩张；另一方面，高偏好的消费者从低端市 行业市值 8844.47 亿元 1.7% 场逐渐转向高端市场。量价齐升持续推升化妆品行业景气度。 流通市值 8629.31 亿元 1.84% 国内化妆品需求远未饱和。对标成熟的日本市场，国内化妆品市场触及天花板 行业平均市盈率 17.92 / 尚早，行业长期发展可期。 市场平均市盈率 14.46 / 行业指数走势图  潜在用户群体庞大。据世界银行数据，消费主力的85 及90 后（20-34 岁） 约3.23 亿人，高消费倾向的95 及00 后（10-19 岁）约1.55 亿人，合计占 商贸零售 沪深300