银行行业：净息差反弹高度的惊喜来自于需求.pdf

[table_reportdate] 银行Ⅱ 081403 银行Ⅱ行业/深度报告 2010 年10 月20 日 [table_subject] 净息差反弹高度的惊喜来自于需求 中性维持 [table_main] 宏源行业类模板 [table_research] 投资要点： 分析师  净息差在压力中上行 张继袖  利率市场化并不可怕，可怕的是经济增长动力不足导致的需求萎缩 电话： 010  从净息差角度，维持对中小银行的买入评级 Email： zhangjixiu@ 报告摘要： [table_industryTrend] 市场表现  中国银行业净息差低谷反弹。由于存款重定价因素和贷款需求稳步 回升，银行业净息差在 2009 年中期见底以来小幅反弹，这符合我 2009-10-15～2010-10-15 19% 们前期判断。 9%  压力中前行是净息差在加息周期的趋势。虽然量化宽松政策和人民 -1% 币升值已现信号，存款准备金再次上调也降低了加息预期，但是降 -11% 息周期已过是不可否认的。在这样的阶段，经济回暖导致的贷款需 -21% Oct-09 Feb-10 Jun-10 求回升和利率上浮将保证净息差上行，不过，存款压力增加也限制 上证指数 银行Ⅱ 了净息差上行幅度。  股份制银行是净息差反弹先锋。利用 2010 年中报的资产负债期限 [table_industry] 行业数据 结构，我们的情景分析发现，股份制银行依然是净息差反弹的先锋， 股票家数（家） 16 城商行净息差反弹最弱，这与我们用 2009 年年报数据分析的结果 总市值（亿元） 66449.74 一致。 流通市值（亿元） 33029.31  投资建议。我们维持净息差在压力中反弹的观点，而反弹高度来自 重点公司（家） 16 于需求；未来中国银行业净息差在2-3%之间；对于净息差，利率市 重点公司占行业市值比重 100% 场化并不可怕，可怕的是经济增长动力不