基于可流动性资产负债表的我国政府债务风险_沈沛龙.pdf

20 12 2 年第 期 基于可流动性资产负债表的我国政府债务风险研究* 沈沛龙 樊 欢 : ， ， 内容提要 政府资产是政府债务顺利偿还的基础 当政府资产低于其负债时 政府债 ， ， 务将面临一定风险 因此基于政府资产负债的视角 本文结合中国实际首先编制了一个简 “ ” ， ， 1998—2008 化的政府 可流动性资产 负债表 然后 分析了 年我国政府仅考虑直接债务 ， 2009—20 10 。 ， 时的政府债务风险 并且对 年的政府债务风险进行了分析 研究表明 2003—2006 ， 年因外汇储备急剧增长使我国政府债务风险总体较小且比较稳定 但因金融 ， ， 危机的爆发 我国政府债务风险在此期间前后的两次金融危机中都比较大 金融危机对政 。 ， 府债务风险的影响显著 研究还表明 积极的财政政策对短期降低政府债务风险具有明 ， 1997 2007 显效果 且 年亚洲金融危机和 年美国次贷危机对我国政府债务风险的影响具 ， “ — 有相似性 即金融危机爆发后的几年内政府债务风险会因积极的财政政策而经历 大 — ” 。 ， ， 小 大 的变化过程 最后 通过引入政府或有债务 分析了具有或有债务时的政府债务 。 ， 24 ， 风险 本文认为 只要我国政府的或有债务规模不超过 万亿元人民币 则我国的政府 债务风险较小。 : 关键词 政府债务风险 可流动性资产 或有债务 违约风险 、 一 引 言 2007 ， ， 、 年美国次贷危机的发生 引发了新一轮政府债务危机 相继出现了冰岛破产 迪拜与希腊 。 ， 债务危机以及随之发生的欧洲一系列国家主权评级下降 多国政府处于债务危机的边缘 次贷危 ， 。 机深层次的影响仍将存在一定的时期 因此研究与之相关联的政府债务风险具有现实意义 每一 ， 。 2008 次金融危机的爆发都必将伴随着政府积极财政政策的实施