文献综述-我国上市公司股权结构影响因素分析.docVIP

NUMPAGES 2 毕业论文文献综述 会计学 我国上市公司股权结构影响因素分析 摘要：随着社会的进步和人类的发展，国内外对公司股权结构的研究也越来越多，对于公司股权结构的研究最早始于20世纪30年代，在1933年，Berle和Means研究了公司经理与小股东之间的关系。随后，在各个年代，学术界对于公司股权结构的研究越来越多，并取得了许多重要的优秀的理论成果，对于公司股权结构的优化和公司的治理结构都起到了深远的影响。在研究公司股权结构影响因素方面，主要形成了两种理论：一种是外因说，认为股权结构是由公司外部的因素诸如, 历史、文化、政治、法律、经济发展状况等因素决定的；另一种是内因说，认为公司股权结构是由公司内部的因素决定的。这两种理论从不同的角度对公司股权结构进行了研究，虽然取得的理论结果不同，但是都对公司股权结构的研究产生了深刻的影响。 关键词：公司 股权结构 外因说 内因说 一直以来，国内外的专家、学者对公司股权结构方面的研究倾注了大量的心血和关注，因此产生了许多优秀的研究理论和成果。这些研究理论和成果不仅对公司股权结构的发展产生了极大的促进作用，而且对公司的公司治理结构和公司绩效有着深远的影响。本文将对这些研究理论和成果进行归纳总结，并以此为后文我国上市公司股权结构影响因素分析和相关问题寻找理论支持。但是由于自己的知识水平和对这些研究理论和成果的理解有限，可能会在这些文献的综述方面带有一些局限性。 1、国内外关于公司股权结构研究的历史回顾 在国外，最早对公司股权结构的研究可以追溯到20世纪30年代，在1933年，Berle和Means研究认为在公司股权分散的情况下，没有股权的公司经理与分散的小股东之间的利益是有潜在冲突的。进入20世纪70年达以后，随着上市公司数量的增加以及公司治理结构的复杂化，使得对公司股权结构的研究变得越来越迫切。这时期以Jensen和Mecling的研究极具代表性，他们将股东分为两类：一类是内部股东，他们管理公司，有着对经营管理决策的投票权；另一类是外部股东，他们没有投票权。他们认为内部股东可以通过特权消费来增加自我现金流，而大部分经理人员存在着机会主义行为，因此公司的价值在很大程度上取决于内部股东所占股份的大小，这一比例越大，公司的价值也就越高。在以后的各个年代，学界对股权结构的研究并没有中断，仍然倾注了大量的心血和努力，也使得关于股权结构的理论越来越丰富和完善。比如在1980年，格罗斯曼和哈特（Grossman and Hart）研究证明了公司监督机制与公司所有权的关系。在1988年，霍德尼斯和希恩（Hodernes and Sheehan）研究发现了在美国非投资银行类上市公司中，有相当多的公司最大股东持股比例超过了51%。在1991年，赫曼林和韦斯巴赫（Hermialin and Weisbach）研究分析了纽约证券交易所上市的142家公司，发现在经理人员持股比例为1%—5%时，托宾Q值与持股比例负相关；在5%—20%是正相关；在超过20%时又变成负相关。2005年，比利时学者克里斯通（Christoph）研究了行业特点、企业规模对公司股权结构的影响。 在国内，对公司股权结构的研究可以分为两个阶段。在1998年以前，最先关注股权结构优化问题的学者主要从定性的角度列举、分析现有股权结构的种种弊端，主要包括：不利于真正发挥股份制公司的制度优势，导致政企不分；不能有效实现股票市场配置资源的功能，如妨碍二级市场进行兼并收购；上市公司管理人员缺乏来自二级市场的压力和监督；大量无效或低效的资产不能退出；公司之间的优势因素难以有效的重新组合。这些研究最大的贡献在于通过定性的分析，强调了完善上市公司股权结构的重要性，也使得这一问题日渐被学术界所重视。进入1999年以后，学术界对公司股权结构的研究从两个方向进行深化。一方面是对股权集中度的分析，主要有对上市公司股权结构的弊端进行定量分析和对上市公司股权结构优化的可操作性进行论证，并探讨具体的实现方式。另一方面，研究了股权结构中不同所有制成分对公司的影响。在定量分析股权结构的弊端方面，最有代表性的分析包括：许小年（1997）国有股与公司绩效的方向关系以及法人股比重与公司绩效的正向关系；何俊（1998）对我国上市公司独特的股权结构以及上市公司治理结构的实证分析。周业安（1999）对股权结构（A股、B股、H股、国有股、法人股和其他股）与净资产收益率的研究分析，发现A股、法人股的比例与净资产收益率呈正相关关系，B股、H股比例与净资产收益率呈负相关关系；唐国正（1999）分析了非流通股释放对流通市价的影响；张红军（1999）研究了股权结构与公司收购和兼并、监督激励机制之间的关联；陈晓、江东（2000）研究了行业因素对股权结构的影响；2008年，刘志远研究了控股股东对我国