科技强则零售恒强零售强则溢价恒高.PDFVIP

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2019-04-05 发布于天津
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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板证券研究报告 ·上市公司深度银行科技强则零售恒强， [table_stkcode] 招商银行(600036) 零售强则溢价恒高 1. 一次转型：前瞻布局，零售先驱：随着金融证券化和投资机构化浪潮的冲击下，更多的企业和公司 [table_invest] 600036 维持买入选择直接融资方式，绕过商业银行直接在资本市场筹措资金，银行传统存贷款业务相对比重下降。除此之外，银行是高资本消耗杨荣的行业，如果资本消耗过快，就需要不断到资本市场融资，投资 yangrongyj@ 者的估值会因此下降；而零售业务相对低资本消耗，同时也相对 010 弱周期，不容易受GDP 波动影响。招商银行于2004 年明确将零执业证书编号：S1440511080003 售银行业务视为战略重点，开始大力发展零售业务，在 2005 年发布日期： 2018 年1 月2 日把零售业务和中间业务正式作为“经营战略调整”的方向，提出了“加快发展零售业务、中间业务和中小企业业务”，属业内最当前股价：28.06 元早布局。目标价格6 个月： 42.00 元 2.二次转型及其深化的背景：主要数据金融危机爆发后，大部分国家都降息以求提振经济，利差缩小， [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%）而央行也数次降息影响，导致了招行净利润同比负增。巴塞尔协 1 个月 3 个月 12 个月议对银行资本金日益严格的要求，也对银行利润构成了不小的压力，招行的资本消耗进一步加大。降低资本消耗，慢慢减少对利 -1.92/-0.38 9.82/12.29 64.86/59.62 差盈利的依赖，转向低资本消耗的零售业务，越来越成为行业的 12 月最高/最低价（元） 31.66/17.57 发展趋势。至 2013 年，银行业面临着四大冲击的压力。第一，总股本（万股） 2521984.56 经济增速