2019年2月对冲基金报告：私募表现创年内新高，定向增发和股票多头标榜.docxVIP

一、基础市场回顾 步入 2 月，权益市场进入“春节躁动”期，多个板块轮番上攻，主要指数大幅上行。市场主要利好包括国内政策暖风频吹、流动性宽松、中美谈判不断有积极信号出现等。2 月 25 日，上证综指单日涨幅达 5.60?，创 2015 年 7 月以来最大单日涨幅，全月来看，沪深两市代表指数上证综指、深证成指及沪深 300 指数收益率分别为 13.79?、20.76?和 14.61?；创业板亦一路高走，指数大涨 25.06。 2 月债券市场先涨后跌，具体来看，尽管春节之后资金面宽裕支持债市继续上行，但月中公布的社融数据超预期使债市承压，加之月末资金趋紧， 令市场快速调整。从债券指数表现来看，中证全债指数上涨 0.08?。另外， 受原油及主要大宗商品价格的回升，南华商品指数上扬 1.53。 表 1：各主要市场指数月度表现 指数名称 收盘指数 月度涨跌幅 今年涨跌幅 上证综指 2940.95 13.79 17.93 沪深 300 3669.37 14.61 21.88 深证成指 9031.93 20.76 24.75 中小板指 5893.69 21.86 25.32 创业板指 1535.68 25.06 22.80 中证全债 192.47 0.08 1.05 南华商品指数 1437.06 1.53 8.46 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 二、私募基金业绩分析 、2 月私募表现创年内新高，定向增发及股票多头标榜 在各基础市场全面回暖利好下，4876 只（据朝阳永续不完全统计，截至 2019 年 2 月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品 2 月份平均 收益率为 9.41，其中实现正收益的产品数量为 4443 只，占比为 92.83，整 体表现大幅超越 1 月份走势。 分策略来看，所有策略均取得正收益。股票多头 3345 只产品全月平均收 涨 10.46，收益率分布区间为-52.26 至 130.77。多数私募基金对 2 月股市的判断较为正面，阶段性加大了仓位获取了不错的收益。此外，股市的普遍回暖也使得定增产品收益增厚。 另一方面，虽然商品市场整体上行，但 2 月仍以震荡市为主，仅有色金属板块呈现较为明显的趋势，以趋势跟踪为主的管理期货产品平均收益率为 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和1.67 。而由于针对套利类策略的波动较小，月度内套利策略收获 1.28的平均收益率。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和 表 2 ：各策略产品月度收益表现 产品 2 月份 收益率 产品名称 正收益产品占比 数量 收益率 分布区间 股票多头 3345 10.46 95.84 -52.26 130.77 股票多空 72 6.19 91.67 -3.99 21.16 股票市场中性 80 2.43 80.00 -9.05 14.23 套利策略 56 1.28 73.21 -2.69 8.45 管理期货 155 1.67 63.87 -9.68 14.23 定向增发 21 16.20 90.48 -0.26 27.96 宏观策略 72 5.04 80.56 -2.51 28.14 债券基金 147 1.54 85.03 -11.66 26.20 多策略 201 6.09 87.56 -22.11 47.79 组合基金 150 4.35 93.33 -10.73 19.07 总计 4786 9.41 92.83 -52.26 130.77 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 从回撤的绝对值来看，2 月各策略最大回撤水平较 1 月整体略有增加。其中，定增产品平均回撤幅度最大，为 3.25，其余依次为管理期货和股票多空，套利策略、债券基金和组合基金产品回撤幅度较低。 图 3: 2019 年 2 月私募产品的收益率和月内最大回撤比较 20 15 15 10 5? 0? -5? 月度收益率 月最大回 月度收益率 月最大回撤（均值） 数据来源：朝阳永续、上海证券基金评价研究中心 、过去一年管理期货表现最佳 从过去 12 个月收益水平来看，4786 只私募基金平均收益率为-3.86， 与权益市场相关度较高的策略普遍表现欠佳，其中定向增发平均跌幅高达 11.05 ，而股票多头产品净值平均跌幅达 6.07。整体表现最优的管理期货产品平均收益率达 12.23。总体来看，套利策略、管理期货和股票市场中性的收益风险比较高。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和表 3 ：各策略产品年度收益表现 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和 2 月 2019 年以来 过去一年 过去一年 产品类型 收益率 收益率 收益率 年化波动率 股票多头 10.46 13.49 -6.07 18.95 股票