3月经济数据预测：猪周期启动，通胀上行.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、 3 月经济形势回顾 3 HYPERLINK \l _bookmark1 、 开工季供给扩张，但需求疲弱 3 HYPERLINK \l _bookmark7 、 资金面有所收紧 5 HYPERLINK \l _bookmark11 、 资本市场风险偏好修复接近尾声 6 HYPERLINK \l _bookmark15 2、 3 月经济数据预测 7 HYPERLINK \l _bookmark17 、 出口拉动供给扩张 8 HYPERLINK \l _bookmark19 、 内需疲弱 8 HYPERLINK \l _bookmark24 、 经济尚未企稳 10 HYPERLINK \l _bookmark25 、 猪周期启动，通胀上行 10 HYPERLINK \l _bookmark28 、 社融、信贷超季节性扩张 11 HYPERLINK \l _bookmark30 3、 4 月资本市场展望 11 HYPERLINK \l _bookmark31 、 海外市场 risk off，A 股波动或加剧 11 HYPERLINK \l _bookmark32 、 债市有望突破前期低点 12 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1： 钢材社会库存快速累积（万吨） 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2： 水泥价格环比弱于季节性（%） 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3： 螺纹钢价格走势弱震荡（元/吨） 4 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4： 乘用车零售走弱（%） 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图 5： 商品房销售面积增速回升（%） 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6： 逆回购到期与投放（亿元） 5 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7： MLF 到期与投放（亿元） 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8： 货币市场利率中枢上升（%） 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 9： 股市震荡 6 HYPERLINK \l _bookmark13 图 10： 债市回暖（%） 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图 11： 人民币汇率横盘 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图 12： 生产指标走势（%） 8 HYPERLINK \l _bookmark20 图 13： 中国建筑建筑业新签合同额累计同比增速回升（%） 9 HYPERLINK \l _bookmark21 图 14： 春节错位对 3 月出口增速的影响 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图 15： 螺纹钢库存累积速度较快（%） 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图 16： 油价上涨支撑进口增速（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图 17： 猪肉、蔬菜价格环比强于季节性（%） 10 HYPERLINK \l _bookmark27 图 18： PPI 环比有望转正（%） 11 HYPERLINK \l _bookmark29 图 19： 新增地方专项债净融资额 11 HYPERLINK \l _bookmark16 表 1： 2019 年 3 月经济数据预测 7 元宵节过后，迎来了开工旺季，用电需求增加，3 月工业生产或扭转下行趋势， 实现扩张。另外，受春节错位影响，3 月出口增速可能较 1-2 月显著回升，也将在一定程度支撑工业生产，但这不具有可持续性。3 月内需依然疲弱，虽然基建投资增速大概率继续回升，但房地产新开工增速放缓，房地产投资增速或高位回落；由于前期工业企业盈利放缓以及终端需求不强，制造业投资增速也可能下滑。另外， 汽车消费增速或放缓，加上前期商品房销售面积同比增速走弱，拖累地产链相关消费，社零增速可能下降。3 月以来蔬菜、猪肉价格大幅上升，随着猪周期启动，CPI 同比增速或显著回升。经济尚未企稳，宽信用仍在路上，加上季节效应，信贷和社融有望大幅回升。 1、 3 月经济形势回顾 、 开工季供给扩张，但需求疲弱 元宵节过后，迎来了开工旺季，从高频数据来看，3 月供给扩张，但需求疲弱。 上游供给扩张。企业复工后，用电需求增加，3 月（截至 3 月 22 日）发电耗煤量环比增长 33.7%，增速较 2 月（-30%）显著回升。虽然 3 月 15 日采暖季结束， 但唐山等地区被环保负责人严厉指责，导致高炉开工率均值从 2 月的 65.72%下降至 3 月