电气设备行业：容百科技，进击中的811三元正极龙头.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、公司概况：行业领先的高镍三元正极材料龙头 1 HYPERLINK \l _bookmark4 二、财务分析：受益需求增长、高镍产品占比提升，业绩爆发式增长 3 HYPERLINK \l _bookmark10 三、行业分析：高镍三元正极应用前景广阔，公司产品优势明显 4 HYPERLINK \l _bookmark12 高镍三元正极前景光明 4 HYPERLINK \l _bookmark13 高镍三元正极工艺复杂度甚于普通三元 5 HYPERLINK \l _bookmark17 公司高镍三元技术先发优势明显 7 HYPERLINK \l _bookmark24 四、股权结构、实际控制人和核心管理层 10 HYPERLINK \l _bookmark27 五、募投项目分析 12 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1： 锂电池产业链 1 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2： 公司主要正极产品介绍 1 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3： 公司正极产品发展历程 2 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4： 2018 年主营构成 3 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5： 2016~2018 年营收、净利润走势 3 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6： 2016~2018 年公司正极、前驱体销量及同比增速 3 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7： 2016~2018 年公司正极、前驱体价格及同比增速 3 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 8： 2016~2018 年三费、研发费用走势 4 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 9： 2016~2018 年毛利率、净利率、ROE 走势 4 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 10： 高镍三元正极生产流程及与普通三元正极的区别 5 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 11： 高镍三元正极材料和普通三元正极材料生产工艺和生产设备比较 5 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 12： 高镍三元正极（NCM622）与普通三元正极成本核算 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 13： 公司单晶高电压高镍三元正极技术路线进展 7 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 14： 2015~2018 年公司前五大客户及占营收比重（万元） 7 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 15： 重点三元正极材料企业产量变化情况 8 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 16： 重点三元正极材料企业产量变化情况 8 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 17： 重点三元正极材料企业产量变化情况 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 18： 2016-2018H1 锂电三元正极材料前五大生产商产量占行业总产量的比例 9 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 19： 公司股权结构 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 20： 公司核心管理层履历 10 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 21： 募投资金投资项目 12 一、公司概况：行业领先的高镍三元正极材料龙头 公司主要是从事锂电池正极材料 NCM 及其前驱体的研发、生产和销售，主要产品包括 NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等系列三元正极材料及前驱体。三元正极材料是层状镍钴锰（铝）酸锂复合材料，按照材料中镍、钴、锰比例的不同可以分成 523、611 和 811 三种类型。正极材料是锂电池中最核心的部件，其成本大约占整个电池成本的 40%。鉴于三元材料的高能量密度、循环性能稳定以及结构稳定的优点，其在锂电池中的占比不断提高。由于正极材料的特性对电池性能的影响很大，而正极材料的特性是由三元前驱体所控制的，因此前驱体的合成工艺对整个电池的性能有着极大的影响。公司具有三元正极及其前驱体的一体化研发、制造能力， 公司处于整个锂电池行业的中游。 图表1： 公司在锂电池产业链中位置 资料来源：招股说明书， 公司主要产品 NCM523、NCM622、NCM811 和 NCA 的主要技术指标与其特点列于下表，其中 NCM 主要是单晶产品，而 NCA 为多晶产品。其单晶特性主要是在制备前驱体过程中所保留的，在制备过程中通过调控镍