环保行业深度跟踪：业绩期来临，继续看好板块估值修复.docxVIP

目录索引 HYPERLINK \l _TOC_250006 第三方治理税收优惠延续，继续关注厕所革命 5 HYPERLINK \l _TOC_250005 2019 财政预算草案出台，大气、水、土壤资金安排 600 亿 6 HYPERLINK \l _TOC_250004 推动污染源自动化监测发展，加强常态化环境监管 7 HYPERLINK \l _TOC_250003 本周（3.18-3.22）环保指数走势 9 HYPERLINK \l _TOC_250002 环保子行业一周（3.18-3.22）大事汇总 10 HYPERLINK \l _TOC_250001 本周（3.18-3.22）上市公司重要事件回顾 11 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 12 图表索引 图 1：GF 环保指数及沪深 300 自 2018 年以来走势 9 图 2：一周环保个股涨跌幅情况统计 9 表 1：广发环保投资组合 5 表 2：2014-2018 年中央预算执行情况一览（单位：亿元） 6 表 3：本次规定排放限值与 2014 年标准保持一致（单位：mg/m^3） 7 表 4：重点行业、企业安装自动监测设备并联网相关政策 7 表 5：环保行业一周大事 10 表 6：上市公司重要事件 11 表 1：广发环保投资组合 证券简称推荐逻辑 证券简称 推荐逻辑 元/股 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 亿元 泰瑞机器 11.88 0.41 0.33 0.46 46.53 35.92 25.71 32 受益农村厕所革命，订单有望快速增长 上海洗霸 38.66 0.78 1.10 1.54 52.69 35.02 25.11 29 下游改善释放订单，带动公司业绩增长 国祯环保 10.83 0.64 0.56 0.81 37.45 19.18 13.38 59 在手订单充裕，受益融资向好弹性品种 高能环境 10.52 0.29 0.46 0.65 43.88 22.95 16.21 69 修复大单持续落地，危废布局稳步推进 第三方治理税收优惠延续，继续关注厕所革命 年报、一季报季来临，继续看好板块估值修复。进入3月末，市场对于2018年年报、 2019年一季报业绩情况关注度大幅提升。此前我们做过业绩快报（预告）梳理，诸如聚光科技、国祯环保、先河环保、高能环境等公司2018年在融资环境不断恶化的背景下净利润依然维持30%以上增长，且从广发环保预测及Wind一致预期来看上述公司2019-2020年仍将保持25%以上增速，目前对应2019年估值在15-18倍PE之间。 2018年业绩不佳的公司，大多受困于去年融资环境恶化、大股东股权质押等问题， 但其订单情况依然乐观。展望未来2年，市场认可民企融资环境将不断宽松的改善方向，但认为缺乏更多证据支撑或者尚未紧密关注于此。我们则认为去年起的众多融资鼓励政策将不断落地，政策叠加效应在未来一段时间会逐渐显现。特别的，部分优质公司良好的一季报业绩、订单增速等指标说服市场，率先迎来估值修复。 所得税优惠+财政预算加码，扶持政策力度不断加大。行业政策方面，国常会决定对污染防治第三方等企业给予税收优惠（ 2019年-2021年底，减按15%税率征收企业所得税），利好运维模式的长期发展，特别是以长期存量运营项目为主的企业最为受益（如水务、固废等），因其项目公司可能已经或即将结束“三免三减半”的税收 优惠期。环保企业现行所得税优惠政策包括三免三减半，高新企业（15%）等。2019 年财政预算草案显示，大气、水、土壤等领域安排资金分别达到250、300、50亿元， 同比增速25%、45%、43%，中央财政支出的不断加大，将推动行业需求更快释放。 农村环保需求、特别是厕所革命等方向有望在2019年迎来加速释放。我们认为今年农村人居环境整治将是乡村振兴的核心内容之一，将涉及推进“厕所革命”、垃圾污水治理，建设美丽乡村等内容。《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》明确提出 到2020年农村生活垃圾处理率达90%，卫生厕所普及率达85%，实施厕所革命，自来水普及率达83%、加装农村污水设施等，我们预期农村污水、流域治理及固废处理市场均将快速打开，建议积极关注布局农村环保治理的泰瑞机器、清水源、博世科、国祯环保等。 EPS（元/股） PE/倍 市值 数据来源：Wind，；备注：股价截至 2019/03/22 2019 财政预算草案出台，大气、水、土壤资金安排 600 亿 3月18日，财政部发布2018年中央和地方预算执行情况与2019年中央和地方预算草案的报告。2018年推动三大攻坚战取得明显成效，中央财政支持污染防治攻坚战相关资金约2555亿元，增长13.9%，其中