科技行业2019电信资本开支：4G改变生活，5G改变社会，关注多维度机会.docxVIP

请仔 请仔 目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 2019 年电信资本开支趋势：关注 5G 和落地和频谱重耕 3 HYPERLINK \l _bookmark1 资本开支总量：2019 年电信资本开支拐点出现 3 HYPERLINK \l _bookmark4 资本开支焦点：5G 投资元年开启，资本开支有提升空间 4 HYPERLINK \l _bookmark5 资本开支结构：无线超预期，有线下滑明显 5 HYPERLINK \l _bookmark14 2H18：有线侧资本开支已经开始收缩 7 HYPERLINK \l _bookmark15 频谱重耕：5G 建设的重要准备 9 HYPERLINK \l _bookmark19 5G 时代电信运营商的经营之道：多元发展成为关键 12 HYPERLINK \l _bookmark20 运营商 2019 年经营目标：关注传统业务+连接数 12 HYPERLINK \l _bookmark24 运营商 5G 时代的发展思路：关注新业务的发展 13 图表 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1: 中国电信业资本开支情况及预测 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2: 通信网络板块主要子版块和相关公司 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 3: 中国电信业资本开支分公司情况 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 4: 中国电信业资本开支分建设内容情况 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 5: 三大运营商 4G 基站数量 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 6: 三大运营商 4G 基站年内新增数量 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 7: 我国光缆新增量情况 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 8: 我国单季度光缆建设结构 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9: 我国不同地区固定宽带普及率 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10: 光纤宽带端口数和三大运营商宽带用户数 7 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 11: 运营商不限量套餐举例 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 12: 三大运营商各频段频谱资源发展趋势 9 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 13: 中国电信 LTE FDD 800MHz 部分下行频率重耕说明 10 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 14: 运营商有线、无线业务发展情况 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 15: 运营商有线、无线业务经营指标 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 16: 运营商 2019 年经营目标 12 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 17: 5G 在智慧城市、智慧生活、智慧生产中的应用 13 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 18: 可比公司估值表 14 2019 年电信资本开支趋势：关注 5G 和落地和频谱重耕 资本开支总量：2019 年电信资本开支拐点出现 2019 年根据指引，我们预计三大运营商资本开支为 2,859 亿元，铁塔公司资本开支预计 为 300 亿元，分别同比增长 3.1%和 13.4%。运营商和铁塔公司整体资本开支达到 3,259 亿元，同比增长 4.0%，因此 2019 年三大运营商资本开支将结束自 2015 年起的下滑，我们预计自 2019 年起运营商资本开支有望随着 5G 建设进入 3-5 年左右的上升通道。 其中，中国移动披露的资本开支计划没有包含 5G 试商用建设部分。以上预测中，我们预计中移动建设 3-5 万 5G 基站的资本开支可达约 100 亿水平。 （ 人民币十亿）FY15FY16FY17FY18FY19E （ 人民币 十亿） FY15 FY16 FY17 FY18 FY19E % YoY CICC 19E Diff. 1H17 2H17 1H18 2H18 2H 18 % YoY FY18 中国电信行业资本支出 472.3 417.4 352.1 313.4 325.9 4.0% 347.1 -6.1% 150 202 132 181 -10.1% 57.8% 增长率? 18.3% -11.6% -15.6% -11.0% 4.0% 15 ppt 10.8