食品饮料行业2019春季糖酒会见闻之一：行业篇，糖酒会反馈积极，关注超预期品种.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、糖酒会整体感受：反馈积极，好于预期 4 HYPERLINK \l _bookmark2 二、高端白酒：维持高景气，五粮液改革超预期 5 HYPERLINK \l _bookmark3 1、贵州茅台：厂商同心同德，共建文化茅台 5 HYPERLINK \l _bookmark5 2、五粮液：春华望秋实，岁物待丰成 6 HYPERLINK \l _bookmark9 3、泸州老窖：双位增长具备支撑，国窖徐图跟随提价 7 HYPERLINK \l _bookmark6 三、次高端白酒：降速明显，企业分化 8 HYPERLINK \l _bookmark10 1、洋河股份：调整前行，稳中求进 8 HYPERLINK \l _bookmark12 2、山西汾酒：改革持续推进，省外加快布局 8 HYPERLINK \l _bookmark14 3、今世缘：糖酒会颇受关注，春节开门红 9 HYPERLINK \l _bookmark17 4、水井坊：新品亮相，换挡稳增 10 HYPERLINK \l _bookmark20 5、舍得酒业：市值低于品牌价值，渠道操作待改善 11 HYPERLINK \l _bookmark23 6、酒鬼酒：内参声势浩大，目标制定积极 12 HYPERLINK \l _bookmark24 四、区域名酒：升级与集中持续演绎 13 HYPERLINK \l _bookmark25 1、古井贡酒：省内愈发强势，布局次高端价位 13 HYPERLINK \l _bookmark27 五、最新观点：悲观预期修复，继续推荐板块，关注超预期品种 14 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：糖酒会现场人群爆满 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：茅台 19 年春糖经销商座谈会 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 3：五粮液集团副董事长邹涛主持营销工作会 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 4：第八代五粮液正式亮相 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图 5：洋河头排酒战略发布会 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 6：2019 年汾酒集团经销商大会 9 HYPERLINK \l _bookmark15 图 7：今世缘“第二届高端酒发展趋势高峰论坛” 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 8：今世缘发布高端酱酒产品国缘 V9 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图 9：水井坊臻酿八号.禧庆版发布 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图 10：水井坊井台丝路版外盒突出省份名称 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图 11：舍得智慧名人说纪念酒 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图 12：舍得重新推出沱牌曲酒 12 HYPERLINK \l _bookmark26 图 13：古井贡酒展台一览 13 HYPERLINK \l _bookmark28 图 14：食品饮料行业历史PE Band 15 HYPERLINK \l _bookmark29 图 15：食品饮料行业历史PB Band 15 一、糖酒会整体感受：反馈积极，好于预期 糖酒会调研整体感受：反馈积极，好于预期。今年糖酒会行业热度较高，参展人数较多， 渠道情绪相对于 18 年中秋节前后有所恢复，但企业及渠道整体反馈需求比较平稳，并未像股价般大幅波动，节后库存整体较为良性，唯次高端降速明显后竞争有所加剧。分 价格段来看，高端白酒保持高景气，茅台推进文化茅台工作，五粮液改革进度加快。次高端费用投入增加，竞争有所加剧，汾酒、今世缘表现亮眼。区域白酒省内升级趋势不改，品牌加速集中。 图 1：糖酒会现场人群爆满 资料来源： 第一、行业热度较高，需求平稳，好于悲观预期。今年糖酒会行业热度较高，参展人数较多，渠道情绪相对于 18 年中秋节前后有所恢复，不过业内企业与经销商反馈，白酒 整体需求较为平稳，没有出现如资本市场反应的大幅波动，去年三季度没那么差，今年春节需求也没有爆发式回暖，相对比较平稳，这和资本市场预期过山车相比，形成反差。 第二、库存良性，半数以上企业顺利实现开门红。库存方面，整体较为良性，高端白酒和中档白酒库存均处于合理水平，除了部分次高端酒企库存相对较高一些，如水井、舍得渠道库存在 3-4 个月，洋河 2-3 个月库存、今世缘 1 个月左右。调研反馈，五粮液、 汾酒、古井等公司均有望顺利实现开门红。 第三、名酒品牌更