石油化工行业IEA、EIA2019年年度石油市场报告点评：美国原油产量出口有望继续增长，中国需求支撑全球行业景气.docxVIP

全球石油市场正在经历一个巨大变革期。美国在引领全球石油供应的扩张中扮演日益重要的角色。与此同时，伊朗受到制裁、伊朗和委内瑞拉等国的自身生产限制，其他重要原油生产国的生产力也受到削弱。所有这些事件都促成了全球石油供应格局的转变，将对未来 5 年内的能源安全和市场平衡产生重要影响。 虽然美国 2018 年全球需求增幅最大，但是，目前来看，石油需求的增长已经逐渐由亚洲来拉动，石油下游产品的主要需求场景，也开始从运输燃料转向石化。石油业还必须适应将于 2020 年生效的 IMO 船用燃料新规，以及即将出现的炼油能力过剩情况，都会要求全球炼油厂进行重大调整。这些变化将对原油贸易和炼油产生深远影响。 1、国际石油供给格局重塑，未来市场主导权将移至美国 国际石油供给格局将发生新的变化，美国国内石油产量的提升将使其成为全球石油供给新的增长极，其他非欧佩克国家也有所增长，而欧佩克国家整体将持续减产。 首先从美国的石油净贸易（进口-出口）来看，包括原油、石油产品和液化天然气等近年来已呈下降趋势，2018 年美国石油净贸易量只有 230 万桶/ 日，这也是 1967 年以来石油净贸易的最低水平。 图 1： 1950-2018 美国石油净贸易（百万桶/日） 资料来源: EIA 其次，美国的石油贸易总量（进口+出口）却在 2018 年达到历史最高水 平，为 1750 万桶/日。这意味着尽管美国在进出口的差额上有所缩小，但是进出口的总额却在日益增加，综合考虑在世界石油贸易中供给与需求两方面， 其影响力愈发强大。 图 2：1950-2018 美国石油总贸易（百万桶/日） 资料来源: EIA 从原油进口量来看，美国原油进口量总体呈下降趋势。2018 年，由于页岩油产量的大幅上升，美国大幅减少了轻质低硫原油的进口。继 2005 年平均 原油进口量达到创纪录的 1010 万桶/日之后，2014 年原油进口量减少 280 万 桶/日至 730 万桶/天。此后，原油进口量略有增加， 2018 年平均为 770 万桶/日。 图 3： 1980-2018 美国原油和石化产品贸易（百万桶/日） 资料来源: EIA 而随着国内产量的增加，美国原油出口也有所增加。自 2014 年以来，美国原油出口量每年都突破最高点，2018 年最新平均值为每天 200 万桶。在美国石油产品出口总量上，2018 年的平均值也达到历史最高水平 560 万桶/日。细分来看，以出口到西半球国家为主的馏分燃料油、汽油，和出口到亚洲市场的丙烷出口量均有所增加。 与此同时，美国炼油厂的开工率也创历史新高。石油产品炼油产量的增加超过了美国石油产品（如馏分燃料油，汽油和丙烷）消费量的增加，这进一步导致了出口量的增加。 图 4： 美国原油和液体燃料净进口（百万桶/日） 资料来源: EIA 由此可见，在页岩油革命以后，美国用不到十年的时间内转变为主要石油出口国，由于其强劲的石油产量增长，美国原油及相关产品出口量已逐步超过其进口量。IEA 预计美国将在 2021 年成为石油净出口国，届时美国的总出口量将达到 900 万桶/日，超过俄罗斯并超过沙特阿拉伯，这将提高国际原油市场供给的多样性。 图 5： 2012-2024 总出口（百万桶/日） 资料来源: IEA 最后从全球原油供应增长来看，IEA 预期美国在中长期内将继续主导增长。继 2018 年前所未有的扩张之后，美国页岩油总产量创纪录的增加了 220 万桶/日，预期到 2024 年，美国将增加 400 万桶/日的石油产量，占全球产能总增长的 70％。 图 6： 美国页岩油增长预期（百万桶/日） 资料来源: IEA 其他非欧佩克国家也同样为全球原油供应增长做出重大贡献，汇总所有非石油输出国组织的原油产量增量，预计至 2024 年将增加 610 万桶/日。如巴西、加拿大、复苏的挪威和新成员圭亚那，在未来五年内共计产量将增加260 万桶/日。其中巴西原油出口增幅第二，到 2024 年，巴西将额外增加 80 万桶石油/日。挪威也在巴西之后产量上升，并将在未来五年超过哈萨克斯坦和科威特。 图 7： 2018-2024 总体石油供给变化（百万桶/日） 资料来源: IEA 但是欧佩克国家中只有伊拉克和阿联酋有大规模增加产能的计划。欧佩克国家需要这些增长来抵消伊朗受制裁以及委内瑞拉政局动荡影响造成的减产，而这些减产已给欧佩克国家造成了严重的损失。因此，IEA 预计到 2024 年欧佩克的有效产能将下降 0.4 万桶/日。 对于原油买方来说，美国对全球市场的出口使得买方有更多的供应商选 择，这为买方提供了更多的可操作性和交易灵活性，减少了他们对传统长期供应合同的依赖，尤其对于原油需求增长最快的亚洲国家来说，石油安全问题得到了部分的缓解。 2、全球石油需求增长放缓，顶峰未见 从根本