环保工程及服务行业环保转债投资策略报告：环保行业迎来边际改善，业绩腾飞供给核心动能.docxVIP

：证监许可（ ：证监许可（20 TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 HYPERLINK \l _TOC_250016 一、炙手可热：环保转债现状深度解析 5 TOC \o 1-2 \h \z \u 目 录 HYPERLINK \l _TOC_250015 （一）供需两旺，可转债重点条款梳理 5 HYPERLINK \l _TOC_250014 （二）乘势而来，环保转债情况概览 6 HYPERLINK \l _TOC_250013 （三）攻守兼备，环保转债业绩复盘 9 HYPERLINK \l _TOC_250012 二、指标分析+涨势拟合，国祯、高能尽显锋芒 10 HYPERLINK \l _TOC_250011 （一）可转债重要指标解析 10 HYPERLINK \l _TOC_250010 （二）2019 年环保转债涨幅分析：高能、国祯锋芒毕露 11 HYPERLINK \l _TOC_250009 三、正股绩优：转债强推高能、国祯 13 HYPERLINK \l _TOC_250008 （一）国祯转债：依托正股，涨势可期 13 HYPERLINK \l _TOC_250007 （三）高能转债：转债价格合理、上行空间广阔 15 HYPERLINK \l _TOC_250006 （三）其他 4 支环保转债走势概览 17 HYPERLINK \l _TOC_250005 四、环保在途转债重点标的集中关注 19 HYPERLINK \l _TOC_250004 （一）龙净环保 19 HYPERLINK \l _TOC_250003 （二）瀚蓝环境 21 HYPERLINK \l _TOC_250002 （三）上海环境 22 HYPERLINK \l _TOC_250001 五、投资建议 24 HYPERLINK \l _TOC_250000 六、风险提示 24 ：证监许可（ ：证监许可（20 图表目录图表 1 2019 年以来转债市场与股票市场同步上涨 5 图表目录 图表 2 可转债发行相关定量条件与重要条款 6 图表 3 2018 年至今环保（中信）指数与沪深 300 走势对比 7 图表 4 环保转债基本情况 7 图表 5 环保转债特殊条款 8 图表 6 环保可转债条款触发价格 8 图表 7 环保启动发行可转债规模期限及进度情况 8 图表 8 国祯转债与正股涨跌幅对比 9 图表 9 高能转债与正股涨跌幅对比 9 图表 10 联泰转债与正股涨跌幅对比 10 图表 11 伟明转债与正股涨跌幅对比 10 图表 12 迪龙转债与正股涨跌幅对比 10 图表 13 博世转债与正股涨跌幅对比 10 图表 14 环保转债转股溢价率与纯债到期收益率 11 图表 15 国祯转债价格与转股价值走势对比 12 图表 16 高能转债价格与转股价值走势对比 12 图表 17 联泰转债价格与转股价值走势对比 12 图表 18 伟明转债价格与转股价值走势对比 12 图表 19 迪龙转债价格与转股价值走势对比 12 图表 20 博世转债价格与转股价值走势对比 12 图表 21 国祯转债、正股与指标历史走势 14 图表 22 国祯环保营收与归母净利润 15 图表 23 高能转债、正股与指标历史走势 16 图表 24 高能环保营收与归母净利润 17 图表 25 迪龙转债收盘价与正股收盘价走势对比 18 图表 26 迪龙转债转股溢价率与纯债溢价率 18 图表 27 联泰转债收盘价与正股收盘价走势对比 18 图表 28 联泰转债转股溢价率与纯债溢价率 18 图表 29 博世转债收盘价与正股收盘价走势对比 18 图表 30 博世转债转股溢价率与纯债溢价率 18 图表 31 伟明转债收盘价与正股收盘价走势对比 19 图表 32 伟明转债转股溢价率与纯债溢价率 19 ：证监许可（ ：证监许可（20 图表 33 重点关注环保在途转债基本信息 19 图表 34 龙净环保营业收入与扣非后归母净利润 20 图表 35 龙净负债中预收占比巨大 20 图表 36 瀚蓝环境营业收入与扣非后归母净利润 21 图表 37 瀚蓝环境现金流回款能力分析 22 图表 38 上海环境营业收入与扣非后归母净利润 23 图表 39 上海环境回款能力分析 23 ：证监许可（ ：证监许可（20 一、炙手可热：环保转债现状深度解析 （一）供需两旺，可转债重点条款梳理 近期可转债热度不断提升。证监会 2017 年发布可转债新规将资金申购改为信用申购之后，可转债迅速得到投资者的追捧，不过，随着打新人数不断增多加上整个 A 股市场的低迷使得可转债迅速降温。2018 年 11 月，证监会又提出试点定向可转债并购支持上市公司发展，极大的