化工行业染料及农药行业事 件跟踪点评之二：响水事故影 响持续发酵，染料价格上升通道开启，BF腈、烯草酮价格有望止跌回升.docxVIP

染料及中间体供给再度收缩，价格有望持续上涨 中间体间苯二胺供给收缩支撑下游染料价格上涨。天嘉宜为国内间苯二胺三家供应商之一，浙江龙盛近 7 万吨（一半自用制备间苯二酚，一半外卖），天嘉宜约 1 万吨，四川 红光不足 1 万吨，此次爆炸事件短期导致间苯二胺供应紧缺，长期可能导致天嘉宜产能退 出，为龙头企业进一步扩大份额留出空间。目前间苯二胺价格 4.5-5 万/吨，预计后市价格有望大幅上涨。同时间苯二胺是间苯二酚原料，也是分散染料、活性染料、直接染料的重要中间体之一，间苯二胺价格上涨将推动间苯二酚及染料价格上涨。 企业 产能（吨） 企业 产能（吨） 备注 所在地 是否受爆炸事故影响 天嘉宜 17000（批复） 实际大概 1 万吨量 江苏响 是水 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明浙江龙盛 70000 3 万多吨自用做间苯二酚，3 万多吨外 浙江 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 卖 四川红光 10000 实际出货量不足 1 万 四川 资料来源：公司网站，研究 此前苏北企业陆续复产，染料价格有所回落。2017 年底以来，随着环保高压政策的持续，染料行业供给格局持续优化，产品价格不断上涨，2018 年 4 月底因苏北连云港灌云灌南园区环保问题曝光以来，灌云、灌南、滨海、响水等园区全面关停整治，苏北是国内染料及中间体生产集中地之一，园区企业的大面积停产使得染料供应持续受到限制，因此产品价格高位维持，根据卓创资讯对浙江染料市场成交价（加权平均）的统计，2018 年 6-10 月，成交均价一直维持在 40 元/公斤。而随着 2018 年三季度末到四季度苏北企业陆续复 产，（如亚邦股份位于连云港灌南的部分公司于 2018 年 10 月 13 日复产，响水江苏之江 于 2018 年 10 月 18 日申请复产，闰土股份位于连云港灌云的两家中间体生产子公司于 2019 年 1 月 21 日复产），市场处于对苏北环保边际放松，生产企业陆续复产的担忧，染 料价格有所回落，11-12 月成交均价回落至 38.5 元/公斤。而活性染料由 9 月份 33 元/公 斤回落至 29.5 元/公斤。 图 1：分散染料成交均价（元/公斤） 图 2：活性染料成交均价（元/公斤） 资料来源：卓创资讯，研究 资料来源：卓创资讯，研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 受爆炸影响染料供给再次收缩，产品报价上调至 52 元/公斤，成交价有望快速上涨。此次响水化工园区内同时分布有江苏之江（此前已复产）、江苏吴中（此前已复产）、江苏安诺其（此前未复产）等分散、活性染料及中间体企业，响水园区全面停产导致染料供给再次边际收缩，叠加中间体上涨，对高价格形成支撑。同时此前下游企业普遍预期苏北企业将陆续复产，对高价有所抵触，并未囤积库存，因此下游库存较低，此次爆炸事件导致响水园区停产的同时，预计将导致周边园区复产的进一步推后。根据七彩云资讯，春节后分散染料连续提价至 47 元/公斤，而实际成交价仍在 37 元/公斤左右。3 月 24 日开始分 散染料报价提高至 52 元/公斤，预计实际成交价也将快速上涨。 企业产能（万吨） 企业 产能（万吨） 所在地 是否受爆炸事故影响 浙江龙盛 14 浙江 闰土股份 11 浙江 安诺其 3.3 山东 吉华集团 7 浙江、江苏滨海可动态调整 之江化工 2.5 江苏响水 是（整改报告披露产能） 帝凯化工 4 浙江 宇田科技 2.5 浙江 已关停退出 亚邦股份 2.2 江苏连云港 山峪染料 2 浙江 亿得化工 1 浙江 博澳染料 1 浙江 万丰化工 1 浙江 德欧化工 1 浙江 江苏吴中 0.35 江苏响水 是（原来 3500 吨分散黄在调试） 资料来源：卓创资讯，公司公告，研究 企业产能（万吨） 企业 产能（万吨） 所在地 是否受爆炸事故影响 江苏锦鸡 8 江苏泰兴 华丽染料 7 湖北 浙江龙盛 6 浙江 闰土股份 6 浙江 丽源科技 3 湖北 劲光染料 2.5 浙江 德凯化工 2.5 天津 吉华集团 1.5 浙江、江苏滨海可动态调整 泰兴臻庆 1.5 泰兴 安诺其 1.2 江苏响水 是（但之前一直在停产） 海翔药业 1.2 江苏滨海 舜龙化工 1 浙江 南京虹光 1 江苏南京 亿得化工 1 浙江 桃源染料 0.8 江苏吴江 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 德美科 0.8 江苏无锡 万得化工 0.5 江苏泰兴 江苏新天虹 0.5 江苏张家港 资料来源：卓创资讯，公司公告，研究 若后市间苯二胺产业链及染料价格大幅上涨，浙江龙盛将是最为受益的标的。公司具有间苯二胺产能约 7 万吨（自用 3.5 万吨），间苯二酚产能约 3