电力设备及新能源行业光伏产业研究系列报告（4）：电池~从新兴到成熟，行业属性迎来历史性一跃.docxVIP

电力设备及新能源深度报告 光伏产业研究系列报告（4）:电池—从新兴到成熟，行业属性迎来历 目 录 HYPERLINK \l _TOC_250031 行业概况：中游制造环节核心，产业链价值洼地 7 HYPERLINK \l _TOC_250030 产业链中游，本质是对硅片的加工 7 HYPERLINK \l _TOC_250029 标准化流程，标准化产品，技术壁垒较低 7 HYPERLINK \l _TOC_250028 盈利能力总体较差，现金流情况较好 9 HYPERLINK \l _TOC_250027 历史复盘：为何电池行业自带“毁灭”属性？ 11 HYPERLINK \l _TOC_250026 成本解析：电池设备水平决定成本竞争力 13 HYPERLINK \l _TOC_250025 硅成本：仍有下降空间，竞争者彼此差异小 13 HYPERLINK \l _TOC_250024 非硅成本：折旧、浆料、提效是降本三路径，设备是关键 14 HYPERLINK \l _TOC_250023 设备折旧：国产化+生产效率提升双轮驱动， 15 HYPERLINK \l _TOC_250022 浆料：银耗仍有下降空间，国产正银突破实现行业价格红利可期 17 HYPERLINK \l _TOC_250021 人工：工业自动化实现智能生产，成本压缩空间已有限 20 HYPERLINK \l _TOC_250020 化学品耗材：空间不大，动力不足 20 HYPERLINK \l _TOC_250019 总结：浆料成本仍有下降空间，设备决定降本潜力 21 HYPERLINK \l _TOC_250018 技术路线：PERC 统治未来三年，HIT 极具潜力 22 HYPERLINK \l _TOC_250017 PERC：性价比优势明显， 2019 年产业链价值高地 22 HYPERLINK \l _TOC_250016 横空出世：性价比最高的高效电池 22 HYPERLINK \l _TOC_250015 效率大幅提升，2019 年享有确定性溢价 23 HYPERLINK \l _TOC_250014 成本提升幅度小，降本潜力大 24 HYPERLINK \l _TOC_250013 未来：PERC+技术继续挖掘性能潜力 26 HYPERLINK \l _TOC_250012 HIT：极具威胁的高效技术，降本潜力能否兑现是关键 27 HYPERLINK \l _TOC_250011 简介：技术独辟蹊径，机遇与挑战并存 27 HYPERLINK \l _TOC_250010 降本路线清晰，潜力有待挖掘 28 效率与成本赛跑，三年以内难成气候 29 HYPERLINK \l _TOC_250009 IBC：美观高效，步骤繁琐，未来空间偏小众 30 HYPERLINK \l _TOC_250008 总结：PERC 制霸传统路线，HIT 是最大 X 因素 30 HYPERLINK \l _TOC_250007 前瞻：独立厂商加速扩产，设备环节决定长期格局 31 HYPERLINK \l _TOC_250006 竞争格局：一体化企业主导的分散格局正在松动 31 HYPERLINK \l _TOC_250005 价格：平价上网渐进，降价压力减轻 33 HYPERLINK \l _TOC_250004 成本：技术路线趋于成熟，独立电池龙头大胆扩产 35 HYPERLINK \l _TOC_250003 变数：生产效率仍有提升空间，设备进步速度牵引行业走向 36 HYPERLINK \l _TOC_250002 投资建议：新兴电池厂有望双击，设备企业长期成长性佳 37 HYPERLINK \l _TOC_250001 通威股份：新晋电池片龙头，加快扩大份额优势 37 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 HYPERLINK \l _TOC_250000 隆基股份：高效电池领军者，坐拥全产业链优势 38 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分 爱旭/ST 新梅：高效电池新锐，矢志打造行业新龙头 39 东方日升：历史包袱较轻，抓住机遇扩充高效产能 40 迈为股份：丝网印刷绝对龙头，横向拓展业务领域 41 捷佳伟创：受益于 PERC 革命，全力突破 HIT 设备 42 风险提示 43 图表目录 图表 1：电池片位于光伏产业链中游的核心环节 7 图表 2：单多晶硅片及电池片产品示意图 7 图表 3：太阳能电池典型结构图 7 图表 4：太阳能电池片生产