电气设备行业电解液六氟专题：凛冬已过价格反弹，强者恒强开启新周期.docxVIP

请务必阅读正文之后的免责声明部 请务必阅读正文之后的免责声明部 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 电解液需求增长，竞争格局龙头强化 4 HYPERLINK \l _bookmark1 竞争格局：龙头份额稳定，小厂销量下滑明显 4 HYPERLINK \l _bookmark5 电解液需求测算：未来 3 年复合增速 25% 5 HYPERLINK \l _bookmark8 电解液价格已触底反弹，19 年将保持稳定 7 HYPERLINK \l _bookmark12 六氟产能出清，价格探涨 9 HYPERLINK \l _bookmark17 溶剂价格季节性波动 12 HYPERLINK \l _bookmark20 添加剂与配方仍为电解液重要竞争力 13 HYPERLINK \l _bookmark22 相关标的 14 HYPERLINK \l _bookmark23 新宙邦：厚积薄发 ，由保守转向积极 14 HYPERLINK \l _bookmark24 天赐材料：业绩反转 15 HYPERLINK \l _bookmark25 关注多氟多 16 HYPERLINK \l _bookmark26 风险提示 16 请务必阅读正文之后的免责声明部 请务必阅读正文之后的免责声明部 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：2017-2018 年电解液产量情况（单位：万吨） 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：电解液行业产能统计（单位：万吨） 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：海外电解液厂商产能统计（单位：万吨） 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：国内电解液需求预测（单位：万吨） 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：全球电池结构（单位：gwh）及电解液需求测算（单位：万吨） 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 6：电解液生产流程：配置为关键环节 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 7：电解液成本构成 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图 8：电解液价格（单位：万元/吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 9：六氟磷酸锂产能统计（单位：吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 10：六氟磷酸锂需求测算（不考虑损耗） 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 11：六氟成本测算 11 HYPERLINK \l _bookmark16 图 12：六氟价格走势（单位：万元/吨） 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图 13：溶剂价格走势，近几年呈季节性特征（单位：万元/吨） 12 HYPERLINK \l _bookmark19 图 14：溶剂 DMC 国内产能供给（单位：万吨） 12 HYPERLINK \l _bookmark21 图 15：添加剂种类及功能 14 请务必阅读正文之后的免责声明部 请务必阅读正文之后的免责声明部 电解液需求增长，竞争格局龙头强化 竞争格局：龙头份额稳定，小厂销量下滑明显 18 年电解液市场增量主要来自动力电池，同比增 52%。根据高工统计，18 年电解液总产量为 14 万吨，同比上涨 27%。其中应用于动力电池 8.5 万吨，同比增长 52%， 占比 61%；应用于数码电池 4.7 万吨，同比增长仅 1%。 集中度较明显，行业洗牌加速。根据高工统计，18 年累计产量前五名厂商分别为广州天赐（3.6 万吨，同比增 101%），新宙邦（2.2 万吨，同比增 29%），江苏国泰（1.8万吨，同比增 30%），东莞杉杉（1.3 万吨，同比增 101%），天津金牛（6500 吨，同比增 8%）。前五大生产商合计全年产量 9.5 万吨，占总产量的 68%。而珠海赛维等受沃特玛停产影响，销量明显下滑。 图 1：2017-2018 年电解液产量情况（单位：万吨） 数据来源：高工锂电， 电解液扩产速度快，产能非瓶颈。限制电解液产能的通常为上游原材料，非电解液生产环节：根据我们统计，主流前 10 电解液厂家目前产能已超过 20 万吨，19 年将近 30 万吨，而根据我们测算 19 年国内市场需求 14 万吨，20 年需求 18 万吨，产能充足。电解液扩产周期快，通常厂商会在新建基地预留产能，扩产周期不超过 1/2 年，且 1 万吨投资不足 1 亿。但是，电解液产能通常受限于上游原材料，包括六氟磷酸锂、溶剂等， 这两种化学品生产偏周期性，且受环保政策影响大，15 年下半年到 16