“观经论债”系列之物价篇：猪价上涨，对CPI影 响测算.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _TOC_250008 非洲猪瘟扩散，加速行业产能去化 4 HYPERLINK \l _TOC_250007 非洲猪瘟快速扩散，加速行业去产能 4 HYPERLINK \l _TOC_250006 本轮周期产能去化程度，或超上一轮 5 HYPERLINK \l _TOC_250005 去产能推动下，猪价进入上涨周期 7 HYPERLINK \l _TOC_250004 产能去化的供给缺口，短期较难弥补 7 HYPERLINK \l _TOC_250003 猪价进入上涨周期，同比或持续上行 8 HYPERLINK \l _TOC_250002 猪价上涨或带动 CPI 中枢明显抬升 10 HYPERLINK \l _TOC_250001 猪价及其外溢效应，或推动 CPI 上涨 10 HYPERLINK \l _TOC_250000 今年 CPI 中枢抬升，年中压力或较大 11 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark0 图 1：生猪养殖进入持续深度亏损后，新一轮猪价上涨周期开启 4 HYPERLINK \l _bookmark1 图 2：猪周期是以利润驱动为核心的利润-供给-价格循环 4 HYPERLINK \l _bookmark2 图 3：去年 10 月以来，非洲猪瘟加速蔓延 4 HYPERLINK \l _bookmark3 图 4：非洲猪瘟蔓延过程中，恐慌性抛售一度导致疫区猪价快速下跌 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 5：生猪出栏价与补偿价格存在一定差异 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 6：春节后，广西、山东和河北首次公告发生非洲猪瘟 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 7：去年 4 季度以来，能繁母猪存栏快速下降 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 8：去年 4 季度以来，母猪和生猪存栏指数加快回落 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 9：能繁母猪存栏量和同比均创历史新低 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 10：去年 1 月至今年 2 月亏损与 2014 年 1 月至 2015 年 2 月相当 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 11：我国猪肉进口占猪肉产量的比重非常低 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图 12：中国猪肉产量为全球一半左右，全球猪肉出口不足 900 万吨 7 HYPERLINK \l _bookmark14 图 13：我国采取以猪粮比为核心指标的猪价预警响应机制 7 HYPERLINK \l _bookmark15 图 14：97%以上的生猪由 100 头以下规模的养殖户提供 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图 15：近年来，人均猪肉消费量较为稳定 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图 16：近年来，猪肉年消费量在 5500 万吨左右 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图 17：出栏同比持续下降，生猪价格拐点已现 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图 18：能繁母猪存栏同比领先生猪出栏同比 1 年左右 9 HYPERLINK \l _bookmark20 图 19：非洲猪瘟爆发后，俄罗斯猪价持续数年上涨趋势 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图 20：22 省市生猪价格与 CPI 猪肉同比走势较为一致 10 HYPERLINK \l _bookmark23 图 21：猪肉对 CPI 同比的拉动贡献率最高接近 40% 10 HYPERLINK \l _bookmark24 图 22：猪价与鸡肉价格往往呈同涨同跌的情况 10 HYPERLINK \l _bookmark25 图 23：猪肉相对牛、羊比价处于历史低位 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图 24：2015 年这轮猪价上涨周期，CPI 总体压力不大11 HYPERLINK \l _bookmark27 图 25：2015 年这轮猪价上涨周期，原油价格回落 11 HYPERLINK \l _bookmark28 图 26：生猪价格同比与能繁母猪存栏同比倒序走势较为一致 11 HYPERLINK \l _bookmark29 图 27：猪价上涨阶段，上半年 CPI 猪肉环比超季节性上涨 11 HYPERLINK \l _bookmark30 图 28：猪价同比与 CPI 食品同比走势较为类似 12 HYPERLINK \l _book