文献综述-企业并购的财务问题研究.docVIP

毕业论文文献综述 会计学 企业并购的财务问题研究 摘要：企业并购是现代企业非常重要的发展战略之一，是社会资源重新优化配置的必然选择。企业并购涉及一系列的问题，其中财务问题贯穿于整个并购活动的始终，是决定并购是否成功的重要影响因素，不同的支付方式、融资方式也将影响企业并购的成败及并购后的整合。本文着重从企业并购的财务效应、价值评估问题、支付方式、融资方式等方面综述国内外学者对企业并购中的财务问题的综述，进而提出未来研究展望，以期对业界并购中关注财务问题起到一定的借鉴作用。 关键词：企业并购 财务效应 价值评估 支付方式 融资方式 随着全球化进程进一步加快以及我国并购市场经济机制的日趋完善，作为资源配置的重要方式，企业并购规模和数量日益扩大。自19世纪末开始出现公司兼并行为以来, 迄今为止西方国家经历了五次兼并浪潮, 特别是20 世纪90 年代以来, 无论是国外还是国内, 公司并购活动比过去任何时候都要活跃和频繁。基于财务问题对企业并购的重要作用，吸引了众多国内外学者对它的研究。本文在前人研究的基础上，进行总结、归纳，从已有的研究结论上，得出就这一问题的研究现状，提出未来展望，从而为我们企业并购提供理论参考。 一、企业并购概述 1.企业并购的概念 企业并购有狭义与广义之分,一般认为企业并购是企业兼并和收购的总称。庞守林认为企业兼并，泛指两家或两家以上企业的合并，有新设兼并和吸收兼并两种方式；企业收购，是指一家企业用现金、债券或股票等方式购买另一家企业的股票或资产，以获得该公司控制权的行为，分为资产收购和股份收购两种(2008)。定义中指出了企业并购的实质：是企业之间权益重新 分配和组合的过程。从财务的角度来看，企业的并购行为是一种投资行为。并购的财务问题就是对从投资决策开始到投资回报的检验为止这一投资行为过程进行财务意义上的控制。 2.企业并购的动因 企业并购具有多方面的效应，但初始动机总是与节约财务费用、降低生产经营成本联系在一起的，其直接动因就是财务协同效应。 很多学者都只是在文章中提到了财务协同效应，即并购给企业在财务方面带来的种种效益，这种效益的取得不是由于其他原因产生的，而是由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益。 根据财务协同效应的分类不同，学者主要从两个角度来阐述自己的观点。从并购后公司效益的改善状况角度考虑的，协同效应主要分为经营协同效应，管理协同效应及财务协同效应，而从导致三个协同效应的最直接的因素的角度来看，较直接的协同效应来自于规模经济，管理费用和交易费用的降低，以及并购后公司现金流的净增加和财务抗风险能力增加。姚菊丹，龚光明要从后者角度，认为企业并购的财务协同效应主要有节约交易费用、减少代理成本、降低融资成本、取得税收优惠、增加企业价值等五个方面。（2008）而倪燕从两个角度都作了分析，认为涉及管理、经营、财务三方面的协同效应，此外还有实现战略重组，开展多元化经营，获得特殊资产、代理成本理论等，将降低融资成本、取得税收优惠等归入财务协同效应，并在经营协同效应中提到了规模经济，显得较为全面。(2007) 二、 企业并购的中涉及的主要问题 1.价值评估问题 对于被并购企业价值评估是进行企业并购的前提条件。对于其中存在的问题和解决措施学者基本存在较一致的看法。宋爱仙在《企业并购财务问题研究》 中提到并购价格的确定缺乏深刻的市场基础，存在一些虚假的会计信息，即严重的信息不对称使得并购企业对目标企业资产价值和盈利能力的判断难于做到准确 ；同时对并购后的收益没有科学预测也是很大的一个因素。（2010） 郑利斌在前者的基础上做了补充，从企业自身因素、外界影响、中介机构角度提出了四个方面的因素，一是重视对有形资产价值的评估，而忽视无形资产的价值；二是信息不对称，数据失真，导致不必要的并购损失；三是企业并购的评估方法选择受限制，影响结果的科学性、合理性； 四是资产评估机构未能充分发挥其职能。（2009） 2.融资问题 企业融资已成为制约我国企业并购发展的瓶颈，制制约企业并购的主要问题。对企业并购融资的问题即是如何以最低的融资成本、最小的融资风险、最佳的融资方式完成企业的并购活动。郭加林将我国企业并购的融资方式分为内源性融资和外源性融资，其中外源性融资分为债务融资和权益性融资。（2009）庄佳林还提出了混合-性融资方式，包括杠杆收购、发行可转换债券、发行认股权证等，但是这些还属于比较新的融资方式，在我国的运用很少。（2010） 基于以上的分类，涉及的融资风险也是多角度的。郭晓莉从宏观的角度认为，目前企业融资存在的问题主要有融资渠道单一，限制条件多和商业银行在企业并购融资中未能发挥促进作用两方面。（2009）高志英的分析显得更加具体，列出了并购融资法律政策