管理层股权激励、股权结构与公司绩效关系研究-世界经济专业论文.docxVIP

0 0 8 2 0 15 0 5 1 沈 海 兵 管理 层 股 权激 励 、股 权 结构 与 公 司绩 效 关 系研 究 F o r in sta n c e，a sset siz e ，a sse t一liab ility ratio an d the histo rical g ro w th o f e o m P an y siz e c a n b e u s e d a s e v a lu a tio n i nd ic a to rs K ey w o r d s: m a n a g em en t eq u ity in c en tiv e ，sh are struc ture ，d eg re e o f o w n ershiP e o n e en tra tio n ，d eg re e o f eq u ity re strie tio n ，e o rpo rate P erform an e e C la s sif ie a tio n C o d e : F 2 7 6 .6 0 8 20 1 0 8 20 150 5 1 沈 海 兵 管 理 层 股 权激 励 、股权 结 构 与 公 司 绩 效 关 系研 究 第 一 章 总 论 选 题 背 景 . 1 现 实 背 景 200 5 年 下 半 年 ，中 国 上 市 公 司 开 始 了如 火 如 茶 的股 权 分 置 改 革 ，A 股 逐 步 向 全 流 通 市 场 转 轨 ，根 据 中 国 证 券 登 记 结 算 公 司 的最 新 数 据 ， 到 2 01 1 年 年 底 ，A 股 市 场 将 基 本 实 现 全 流 通 ，流 通 市 值 占 比将 接 近 九 成 。股 权 分 置 改 革 后 ，中 国上 市 公 司 实 施 股 权 激 励 的 制 度 基 础 逐 渐 成 熟 。20 06 年 1 月 1 日，《公 司 法 》、《证 券 法 》和 《上 市 公 司 股 权 激 励 管 理 办 法 (试 行 ) 》 同 时 开 始 实 施 ，过 去 中 国 证 券 市 场 一 直 悬 而 未 决 的管 理 层 股 权 激 励 计 划 行 权 价 格 的确 定 ，激 励 股 票 的 来 源 等 一 系 列 问 题 得 到 了 解 决 。20 0 6 年 9 月 30 日 ，财 政 部 和 国 务 院 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 又 颁 布 了 《国 有 控 股 上 市 公 司 (境 内) 实 施 股 权 激 励 试 行 办 法 》，对 国 有 控 股 上 市 公 司 实施股 权 激 励 计 划 做 了进 一 步 的规 定 。随着 以上 法 律 法 规 的相 继 实 施 ，中 国 上 市 公 司 管 理 层 股 权 激 励 实 施 方 向逐 步 明 确 ，法 人 治 理 结 构 进 一 步 完 善 ，A 股 市 场 股 权 激 励 也 于 200 7 年 底 再 度 开 闸 ，截 至 ZO n 年 初 ，己有 200 多 家 公 司 推 出 了 股 权 激 励 预 案 ，不 过 只 有 大 约 1/ 3 最 终 获 得 实 施 。 ’多 数 股 权 激 励 方 案 促 进 了企 业 的成 长 ，但 也 有 一 些 方 案 福 利 化 倾 向 明显 ，甚 至 成 了利 益 输 送 的工 具 。此 外 ， 我 们 也 发 现 股 权 激 励 方 案 最 终 夭 折 的 也 不 在 少 数 ，在 这 种 大 背 景 下 ，就 后 股 权 分 置 时 代 上 市 公 司 股 权 激 励 的 效 应 、存 在 问题 等 进 行 深 入 研 究 ，具 有 重 要 的 实 践 性 意 义 。 股 权 激 励 最 早 诞 生 于 美 国 ，19 5 2 年 ，美 国 P f iz er 公 司 为 了 避 免 公 司 高 管 的 现 金 薪 酬 被 征 收 高 额 的 所 得 税 ，在 雇 员 中 推 出 了 首 个 股 票 期 权 计 划 ，拉 开 了 西 方 成 熟 市 场 推 行 股 权 激 励 的序 幕 。 日本 在 60 年 代 后 期 推 出 员 工 持 股 计 划 (ESOP ) 等 形 式 的股 权 激 励 。2股 权 激 励 在 美 国 、 日本 产 生 的 积 极 影 响 ， 引 起 英 国 、法 国 、 澳 大 利 亚 和 意 大 利 等 50 多 个 国家 的 效 仿 ，股 权 激 励 逐 渐 成 为 一 种 国 际 潮 流 。 目 前 ，美 国有 50 % 以上 的 公 司 使 用 股 权 激 励 计 划 。 19 99 年 美 国薪 酬 最 高 的 50 位 总 裁 ，其 平 均 股 票 收 益