（通信设备）兴业证-券-运营商系列报告之一：智能终端之争.pdfVIP

行 业 研 [Table_MainInfo] [Table_InvestRank] [Table_Industry] 证券研究报告 究 行业名称 通信运营 电信运营商系列报告之一——智能终端之争 推荐 （维持） 2012 年4 月11 日 行 [Table_Profit] 重点公司 投资要点 业 [Table_Summary] 研 重点公司 12E 13E 评级  参照国外发展经验，2012 年中国3G 市场将迎来爆发增长。2011 年我 究 中国联通 0.12 0.28 推荐 国3G 用户渗透率突破10%这一拐点，根据经验，第二年渗透率将达到 报 20%-30%。 告  智能终端是运营商3G 用户争夺战的核心要素。由于智能终端是2G 用 户转变为3G 用户的直接驱动力，并且最贴近用户，因此是运营商用来 绑定用户的重要手段。本篇报告的亮点在于回顾过去一年智能终端的发 展对于运营商的影响，并展望 2012 年智能终端发展的新趋势以及其对 [Table_Report] 运营商的影响。 相关报告  回顾2011：千元智能机的提出和发展对运营商的3G 用户增长起到了实 质性的拉动，而联通凭借WCDMA 阵营芯片高性价比优势坐上3G 龙 头。  展望 2012：我们认为，千元智能机将加速替换功能型手机，这将带动 智能手机出货量大幅增长，并直接拉动 2G 用户转3G ，在此情况下， 智能终端的优劣对运营商的用户增长至关重要。 [Table_Author] 联系人 李明杰 我们对2012 年低、中、高三档智能终端市场进行了详细的实力对比： 021 limj@ 低端市场：以MTK 与高通为代表的“交钥匙”型芯片突飞猛进式的发展 必将促进千元智能机爆发式增长。联通凭借其产业链成熟度将最受益于 这一趋势的发展；电信次之；移动上半年将面临千元智能机性价比越发 分析师 刘亮 明显的劣势，而下半年伴随MTK 与展讯TD 制式芯片的推出会有所改观， 021-3856 5917 但我们对此保持谨慎。 liuliang@ SAC:S0190510110014 中端市场：将是国产手机厂商重点推进的领域。华为、中兴、小米等都 已在这一市场开始发力，联通、电信将最为受益，而移动中端机型从无 到有，下半年将逐渐好转。 特别鸣谢许炎对本篇报告的重要贡 高端市场：由于配臵高端手机的芯片往往不含通信模块，因此不受制式 献。 影响。从终端层面来看，三大运营商在这一市场差距最小：电信与联通 的差距已不明显，移动仅缺 iPhone 支持。  总体来看： 2012 年智能手机硬件性能仍处在快速提升阶段，特别是