区块链研究报告-BTC泡沫的五个特征.pdf

[Table_Summary] BTC “泡沫”的五个典型特征 ——冰点展望之四 通证通研究院 专题报告 宏观研究 FENBUSHI DIGITAL 区块链研究报告 2019.03.06 通证通 x FENBUSHI DIGITAL 导读：资产泡沫有变革驱动、巨幅波动、成交激增、供给敏感 分析师：宋双杰，CFA 和破灭无征兆五个主要特征，BTC 也不例外，这些特点可以让 我们对BTC 未来的泡沫周期形成一些判断。 Email:master117@bitall.cc 摘要： 分析师：吴振宇 Email:wuzhenyu@bitall.cc 资产泡沫是历史上反复出现的现象。据我们的统计，历史上主 要并具备代表性的泡沫事件有荷兰郁金香泡沫、英国南海泡沫、 英国铁路狂热、美国咆哮二十年代股市泡沫、日本房地产和股 特别顾问 市泡沫、美国互联网泡沫和美国次贷危机。这些泡沫都在当时 形成了巨大的财富效应，并在泡沫后造成了比较严重的衰退， 沈波 对经济影响巨大。 Rin 通过对历史泡沫的研究，我们发现典型的泡沫有5 个主要特征： （1）泡沫通常由变革驱动，但人们总是过度放大利好；（2 ）泡 沫与巨幅波动高同步，发展到一定阶段资产价格自我驱动，逐 更多研究请关注公众号获取 渐加速；（3）泡沫伴随者交易量剧增，非理性投资者的涌入和 杠杆工具的使用推高了交易量；（4 ）泡沫对资产供给很敏感， 通证通研究院 FENBUSHI DIGITAL 能够形成泡沫的资产往往具有稀缺性，供给的增加可能会导致 泡沫破裂；（5）泡沫的破灭往往没有预兆，市场的内生力量才 是决定因素，很难预测顶部。 通过对泡沫机理的分析，我们发现这些特征具有较强的经济学 基础，可以作为泡沫研究中的一般性规律。我们所研究的历史 泡沫中，都有这5 个特征中的4 个以上，这些特征相对具有普 请务必阅读最后特别声明与免责条款 遍性。 我们发现在BTC 的三轮价格周期中，其泡沫同样具有这5 个特 征中的部分特征，并可以从中得出对未来泡沫周期的一些判断。 BTC 的泡沫周期由变革驱动，下一轮周期的开启可能同样会以 变革因素的置入为契机，吸引聪明资金入场，然后逐渐上行； BTC 在泡沫的亢奋阶段价格波动剧烈，但是三轮周期波动性逐 渐降低，今后的泡沫周期可能仍然存在资产性机会，但幅度大