冷链设备专题研究-设备厂商集中度提升.pdf

证券研究报告 | 行业专题报告 工业 | 机械 无评级 （首次） 冷链物流蓬勃发展 设备厂商集中度提升 2018 年10 月23 日 冷链设备专题研究·上篇 上证指数 2550 冷链设备专题分为上下两篇，上篇对冷链物流产业链进行了全面梳理，对冷链行 业发展的历史、动力和趋势进行了总结；分析了冷链行业的重要基础设施建设—— 行业规模 冷库的发展现状、细分领域、上市公司等。下篇将主要着重于制冷设备、冷藏运 占比% 股票家数（只） 337 9.5 输设备的市场分析以及相关企业。我们认为，随着政府对冷链物流越来越重视、 总市值（亿元） 21485 5.0 居民可支配收入和消费意愿的提升、以及消费结构升级带来的巨大需求，冷链物 流通市值（亿元） 15287 4.4 流将迎来良好的发展契机，相关的冷库建设、制冷设备、冷藏运输工具企业，亦 行业指数 将迎来中长期的利好。 % 1m 6m 12m ❑ 冷链物流是一种特殊供应链体系。冷链物流（Cold Chain Logistics ）是冷链 绝对表现 -11.7 -28.3 -35.8 相对表现 -6.3 -10.6 -15.5 技术和物流技术的统一，并且更加侧重物流层面的内容。冷链物流包括低温 (%) 机械 沪深300 预冷、冷藏环节、运输环节和销售环节等，全程要求保持一定低温环境。各 20 式冷库、冷藏车和宅配车等都是冷链物流的基础设施。应用领域主要有食品 10 领域（90% ）和工业领域（10% ）两大类。 0 -10 ❑ 我国冷链发展程度较低，与国际差距较大。与国外冷链物流行业相比，国内 -20 -30 冷链物流起步较晚，表现为食品冷链流通率较低、冷链技术设施人均保有量 -40 较低、食品流通损腐率高等。2015 年我国果蔬、肉类、水产品的冷链流通率 Oct/17 Feb/18 Jun/18 Sep/18 分别为 35%、57%、69%，发达国家基本在 95% 以上；2016 年我国人均冷 资料来源：贝格数据、招商证券 库拥有量为全球最高国家的 1/7。 相关报告 ❑ 产业链两头面临升级变化，环保推动制冷剂更换、信息化技术升级，下游冷 1、《轨道交通行业铁总招标点评—动 车招标超预期 利好龙头中车》 链物流运营模式分为四类，终端需求中食品冷链占绝对大头，接近90%。 2018-10-18 2 、《机械行业2018 年 10 月报—基 ❑ 冷链行业迎来良好发展契机，1 ）政策扶持将成为行业发展的助燃剂；2 ）一 建和油服设备将继续跑赢》 线城市人均可支配收入已经达到8000 美元标准于2018-2020 年进入冷链物 2018-09-26 流体系大发展时期；3 ）冷冻食品在食品结构中的占比提高、食品安全问题拉 3 、《机械行业点评—研发抵税新规 下，高端制造最为受益》2018-09-25 动冷链需求增长；4 ）生鲜电商的崛起，有机构预测2020 年全市场生鲜线上 市场渗透率有望从17 年的6.9%大幅提升至45.7% 。目前我国冷链市场规模 在2500 亿元左右，预计到2020 年，市场规模可以达到4700 亿元，年复合 增速将超过20%。 刘荣 ❑ 冷链中游设备制造业蓄势待发。冷链行业目前兼并、收购项目较多，资源向 0755 几大巨头企业聚拢；未来下游行业竞争会更加激烈，企业集中度将会有所提 liur@ S1090511040001