全球激光产业深度跟踪-VECSEL供应链持续增长.pdf

行业报告 | 行业专题研究 电子制造 证券研究报告 2018 年12 月16 日 投资评级 全球激光产业深度跟踪：工业激光 19Q1 景气有望复 行业评级 强于大市(维持评级) 苏，国产激光器加速崛起，VECSEL 供应链持续增长 上次评级 强于大市 作者 我们对全球激光产业链系统研究和重要公司经营情况定期跟踪，尝试对行业趋势和 潘暕 分析师 景气度做出综合判断，并寻找投资角度中重要的边际变化和相关机会。 SAC 执业证书编号：S1110517070005 panjian@ 1.工业激光：增速放缓、19Q1 景气有望复苏，国产激光器加速崛起 张健 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518010002 行业增速放缓，上游国产激光器环节国产化率快速提升。我们统计测算，工业激光 zjian@ 板块：（1）18Q3 单季营收同比增速为-0.5% ，17Q3 增速为65.3% ，增速下降65.8pct ， 18 年Q2 同比增速为9.8% ，增速下降10.3pct；板块单季营收同比增速2016Q1 以来， 行业走势图 首次为负，其中IPG 和COHR 增速下滑更显著。（2）锐科激光2018Q3 单季营收增 速 59.2% ，远超行业内其他公司，我们判断主要原因是公司光纤激光器的市占率快 电子制造 沪深300 速提升带来的。 4% -4% 行业平均毛利率持续较高水平，同比环比略有下降，产业链上游盈利能力更强。我 -12% 们统计测算，工业激光板块：18Q3 平均毛利率为43.9% ，较17Q3 的46.3% 同比下 -20% 降2.4pct ，较18Q2 的44.3%环比下降0.4pct 。2018Q3 单季毛利率，上游激光晶体供 -28% 应商福晶科技和光纤激光器龙头IPG 毛利率最高，分别为62.4%和57.8%。 -36% -44% 重要指引：（1）IPG ，预计中国区客户订单有望在2019Q1 开始回升；预计2019 年 2017-12 2018-04 2018-08 下游需求同比增长的领域有：消费电子（基于行业2 年周期经验）、动力电池金属焊 资料来源：贝格数据 接领域等。（2）COHR ：受下游需求影响，公司预计19 年财年（18/10-19/09）营收 下降8-12%。 相关报告 2.光通信3D Sensing ：VECSEL 供应链持续成长 1 《电子制造-行业研究周报:从中移动的5g 进