全球光纤激光器龙头IPG崛起的启示.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 机械设备 光纤激光器系列专题报告之三 （维持评级） 2018 年11 月21 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业专题 上证综指 机械设备 1.1 1.0 全球光纤激光器龙头IPG 崛起的启示 0.9 0.8  IPG崛起引发的思考 0.7 IPG 作为光纤激光器的开拓者，是全球光纤激光器企业龙头，公司 1990 年创立， 0.6 N/17 J/18 M/18 M/18 J/18 S/18 2006 年在纳斯达克上市，2006-2017 年收入/净利润 CAGR+23%/+39%，毛利 率/净利率常年超过50%/25%，这样一个高成长、高盈利的公司值得我们深入研 相关研究报告： 究。有感于IPG 的崛起之路，本报告试图回答以下两个最核心的问题： 《光纤激光器专题报告：光纤激光器，迈向高 效率生产的利器》 ——2018-10-10  IPG是如何崛起的？ 《锐科激光-300747-乘风而上的光纤激光器国 我们分析IPG 的成长历程，将IPG 崛起的原因归纳为以下3 个核心要素： 产化龙头》 ——2018-07-07 1 ）技术领先、创新驱动：技术基因是奠定 IPG 发展的基石，公司始终是光纤激 证券分析师：贺泽安 光技术在多个终端市场和应用领域的全球领导者，通过技术驱动产品升级，不断 E-MAIL： hezean@ 开拓新的下游市场，打开行业天花板；2 ）卓越的市场开发能力：基于技术领先 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080003 优势，通过产品升级不断开拓新的下游市场和区域，行业天花板的不断提升、全 联系人：吴双 球化的战略奠定了公司20 多年高速、稳定成长的基础；3 ）强大的资源整合能力： E-MAIL：wushuang2@ 通过纵向的产业链上下游整合，强化了公司的技术壁垒，构筑了高盈利的经营护 证券分析师：欧阳仕华 城河，通过横向的跨产业整合，拓展激光器品类，打造激光器平台型公司，不断 电话：0755 E-MAIL：ouyangsh1@ 提升下游市场的适配能力。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002  锐科激光是否有机会长大？ 联系人：许亮 电话：0755 通过研究 IPG 成功的历史经验，我们认为锐科激光具备长大的基本素质和能力： E-MAIL：xuliang1@ 1 ）技术基因驱动：公司创始人为行业资深专家，技术研发能力强，研制出国内 第一个25w 到10kw 的连续光纤激光器，打破国外垄断，牵头制定国内行业标准； 2 ）产业链垂直整合能力：自主研发掌握泵浦源、光纤耦合器等核心器件技术并 规模化生产，已基本实现自产自制，成本有效降低，毛利率/净利率显著提升；3 ）