军工行业深度报告-碳纤维产业竞争加剧.pdf

碳纤维产业竞争加剧，军民两用空间大 ——军工行业深度报告 核心观点 证券研究报告 ❖ 碳纤维具有高强、高模量特点，在航空航天、汽车、风电等领域应用广泛 所属部门 ।股票研究部 碳纤维含碳量在 95%以上，是一种高强度、高模量的新型纤维材料。碳纤维通 报告类别 ।行业深度 过与其他介质一起组成具有不同性能的碳纤维复合材料，可以被广泛应用于航 机械装备/国防 空航天、风电、船舶、汽车、休闲电子、电缆导线、建筑建材等各个领域。 所属行业 । 军工 ❖ 全球碳纤维需求保持稳定增长，2020 年或达11.21 万吨 行业评级 ।增持评级 2017 年全球碳纤维需求总量8.42 万吨，其中风电叶片1.98 万吨（23.52%）、 报告时间 ।2018/12/6 航空航天1.92 万吨（22.80%）、休闲体育1.32 万吨（15.68%）。航空航天按价 值划分占比达49.14%，体现了航空航天领域碳纤维应用的高附加值属性，其次 分析师 在风电叶片、汽车等领域具备较大的发展潜力。据《2017 全球碳纤维复合材料 孙灿 市场报告》预测，2020 年全球碳纤维需求预计达11.21 万吨，年复合增长率约 证书编号：S1100517100001 010 10%。 suncan@ ❖ 我国碳纤维应用集中于体育器材领域，未来在航空航天、风电领域潜力大 联系人 2017 年我国碳纤维需求达2.35 万吨，同比增长达20%，其中7400 吨由中国大 杨广 陆生产商提供，约占 31%，未来进口替代空间大。我国碳纤维需求集中于体育 证书编号：S1100117120010 器材领域约1.20 万吨，占比51%，航空航天、风电、汽车等高技术价值领域需 010 yangguang@ 求占比较低。随着装备列装加速以及更新换代需要，碳纤维复材在国防上应用 比例的提高，航空航天市场潜力大。风电叶片大型化、汽车轻量化要求也将进 一步提高碳纤维的需求量。 ❖ 美日碳纤维产能约占全球一半，日本东丽全球是第一大碳纤维生产商 2017 年全球碳纤维理论产能14.71 万吨，其中美国碳纤维理论产能3.86 万吨， 日本2.72 万吨，排名全球前二，两国累计占全球产能的45%。日本东丽目前是 世界上第一大碳纤维生产商，在小丝束碳纤维领域，日本东丽占据全球26%的 市场份额，2017 年营业收入达 1302 亿元。在大丝束碳纤维领域，美国赫氏公 川财研究所 司占全球的58%，产品应用在F-22、F-35、空客A350 等知名航空装备。